Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Raporu:
"Arcelik
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY28.22
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 25%
Piyasa değeri TRY19,069 mln
ARCLK 3Ç20 Sonuçları beklentilerin oldukça üzerinde geldi / olumlu
Arçelik, 3Ç20’de 11,938 milyon TL gelir (Konsensus: 11,362 milyon
TL), 1,726 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,445 milyon TL) ve 1,022
milyon TL net kar (Konsensus: 742 milyon TL) açıkladı. 3Ç20 sonuçları
beklentilerin oldukça üzerinde geldiği için sonuçların hisse
performansı üzerinde olumlu etki yapacağı beklentisindeyiz.
Arçelik, 3Ç20’de net satış gelirlerini yıllık bazda Türkiye’de
49%, Avrupa’da 45% ve Asya’da da 34% arttırmayı başarmıştır. Ciro
büyümesinin nedenlerini (i) talepte güçlü toparlanma (ii)
uluslararası operasyonların kur desteği olarak değerlendirebiliriz.
Konsolide büyümenin 24%’lük oranı organik 21%’lik oranı ise kur
kaynaklıdır. Ana maliyet kalemleri olan metal ve plastik
fiyatlarındaki 3Ç20 döneminde yıllık bazda düşüşler sırasıyla 3% ve 7%
seviyelerindedir. Maliyetlerde yaşanan düşüşün etkisi ve güçlü ciro
büyümesiyle, şirket 3Ç20’de FAVÖK rakamını yıllık 88% arttırarak 1,726
milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık 3.4
puan artarak 14.5% seviyesine yükselmiştir. Güçlenen EUR/USD
paritesinin, hammadde maliyetlerinin uzun vadeli kontratlarla yatay
tutulması ve disiplinli operasyonel giderleri sayesinde de marjlara
pozitif bir gelişme görüyoruz.
Paritenin bu şekilde devam ettiği takdirde 4Ç20’de daha iyi marj
seviyeleri göreceğimizi düşünüyoruz. Şirket, 3Ç20 net kar rakamını
yıllık bazda 325% yükseliş ile 1,022 milyon TL’ye yükseltmiş olup
sonuçlar konsensusun 38% üzerinde gelmiştir. Şirketin herhangi bir kur
riski olmadığını, yüksek ihracat geliri ile riskin kontrol altında
olduğunu belirtmek gerekiyor.
Yönetim, 2020 yılına ait beklentilerini 3Ç20 rakamları sonrası
yukarı yönlü revize etti toplam ciroda 20-25% büyüme (önceki toplam
ciroda 15-20% büyüme), FAVÖK marjı >11.5% (önceki FAVÖK marjı 10.5 –
11.0%), yaklaşık EUR180 yatırım harcaması ve 27% altında İşletme
Sermayesi/Satış (önceki yaklaşık EUR150 – 160mn yatırım harcaması ve
30% altında da İşletme Sermayesi/Satış) oranı beklemektedir.
YusufEmre.Evkuran@denizbank.com

Logo Yazilim

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY103.50
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 65%
Piyasa değeri TRY2,588 mln
LOGO Logo Yazılım 3Ç20 sonuçları beklentilerin hafif üzerinde /
sınırlı pozitif
Logo Yazılım 3Ç20’de 120 milyon TL satış geliri (Konsensus: 118
milyon TL), 42 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 41 milyon TL) ve 31 milyon
TL net kar (Konsensus: 29 milyon TL) açıkladı. Ortalama piyasa
beklentisi, yalnızca 4 kurumun tahmininden oluşmaktadır. Sonuçların
beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve yıllık bazda güçlü artış
göstermesi dolayısıyla hisse performansı üzerinde hafif olumlu etki
görülebileceğini düşünüyoruz.
Logo Yazılım’ın konsolide satış gelirleri 3. çeyrekte yıllık %30
artışla 120 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. Satış gelirlerinin %64’ü
Türkiye, %36’lık kısmı ise Romanya operasyonlarından kaynaklandı.
Logo Türkiye operasyonları 75 milyon TL satış geliri (yıllık %32
artış), 35 milyon TL FAVÖK (yıllık %29 artış) ve 31 milyon TL net kar
(yıllık %60 artış) kaydetti. E-devlet segmentinde olağanüstü modül ve
kontör satışları, yeni müşteri kazanımı ve mevcut müşteri
harcamalarında artış, satış gelirlerindeki büyümeyi destekledi.
Romanya operasyonları 43 milyon TL gelir (yıllık %23 artış), 7,7
milyon TL FAVÖK (yıllık %4 azalış) ve 1,2 milyon TL net kar (yıllık %2
artış) kaydetti.
Tekrarlayan faturaların toplam faturaların içindeki payı 2019 yılı
ilk 9 aylık dönemde %57 düzeyindeyken, 2020 yılının aynı döneminde %60
seviyesinde yer aldı.

Turk Hava Yollari

Tavsiye SAT
Fiyat/Hisse TRY10.37
Hedef Fiyat/Hisse TRY10.32
Getiri Potansiyeli 0%
HAO 50%
Piyasa değeri TRY14,311 mln
THYAO THY Airbus anlaşması / nötr
THY, aylardır süren görüşmeler sonucunda Airbus ile uçak
siparişleri takvimi üzerinde anlaşma sağladığını açıkladı. Hatırlatmak
gerekirse, THY’nin orijinal filo planına göre 2020-24 yılları arasında
Airbus’tan 25 adet geniş gövde (A350-900) ve 78 adet dar gövde (A321
NEO) uçak teslim alması gerekmekteydi. Piyasa halihazırda böyle bir
yeniden yapılandırmayı bekliyor olduğundan, açıklamanın hisse
performansı üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. THY, Boeing
ile de benzer yeniden yapılandırma görüşmeleri sürdürmekte.
Orijinal filo planına göre, THY’nin 2020 yılında 5 adet geniş
gövde 12 adet de dar gövde teslim alması, kalanları ise 2024 yılına
kadar alması gerekliydi.
Ancak biz tahminlerimizde 2020 yılında sadece 5 adet dar gövde
teslim alınırken, 2021-24 döneminde 19 geniş gövde ve 57 dar gövde
teslim alacağını varsaymıştık. Bu da bazı siparişleri erteleneceği,
bazılarından da iptal edileceği anlamına geliyordu.
Havacılık sektöründe piyasa koşulları değişkenlik gösterdiğinden,
uçak üreticileri havayollarına sıklıkla erteleme ve iptal opsiyonları
tanır ve filo planları sıkça yeniden gözden geçirilerek değişiklikler
yapılır.
Gaye.Yalcin@denizbank.com

Tofas Otomobil Fab.

Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY28.08
Hedef Fiyat/Hisse TRY29.00
Getiri Potansiyeli 3%
HAO 24%
Piyasa değeri TRY14,040 mln
TOASO Doblo modeli üretim süresi uzatıldı / olumlu
Yönetim Kurulu tarafından, Bursa fabrikasında üretilen ve 2021
yılında sona eren Doblo modelinin üretim süresinin 1 yıl uzatılmasına
ve yatırım çalışmalarına başlanmasına karar verildi. Bu dönemde
yaklaşık 1,1 milyon adet üretim gerçekleşmiş olup, yeni yatırımın ve
süre uzatımının da katkısıyla tüm proje döneminde yaklaşık %75'i
ihracat pazarlarına yönelik olmak üzere, yaklaşık 1 milyon 250 bin
adet üretim hedeflendiği belirtildi. 2021 yılsonuna kadar yaklaşık 28
milyon Euro yatırım yapılması öngörülmekte olup, yeni motorlu
araçların üretimine 2021 yılı ortasında başlanması planlanmaktadır.
Doblo modeli yıllık satış değişimleri tabloda belirtildiği gibidir.
Haberin hisse performansı üzerinde pozitif bir etki yaratacağı
düşüncesindeyiz."

Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_26.10.2020.PDF

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey