Ak Yatırım Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Indeks grubunun konsolide ettiği iştiraki Despec (araştırma kapsamımızda
olmayan) yönetimi ile şirketin faaliyetlerini ve önümüzdeki dönemdeki
beklentilerini konuşmak için web konferans gerçekleştirdik.
Yönetim Despec’in 2020’nin ilk yarısında elde ettiği güçlü operasyonel
performansın, yılın ikinci yarısında Oppo Realme akıllı cep telefonu
satışlarının katkısıyla daha da iyileşmesini bekliyor. 2020 için yönetim
800 milyon TL ciro %3,5 FAVÖK marjı (28-30 milyon TL) ve 35-40 milyon TL
net kar hedefliyor. Güçlü 1Y20 performansını dikkate aldığımızda 2020
hedeflerinin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Despec hisselerinin son üç
aylık dönemde BIST-100 endeksinin %20 üzerinde (nominal %21 getiri)
performans göstermesine rağmen, yönetimin 2020 hedeflerine göre
Despec hisseleri 2020T FD/FAVÖK 9,2x ve 5,3x FK çarpanları işlem
görmektedir. Biz bu çarpanların yıllık net karın %193 büyümesini dikkate
alındığında hala cazip olduğunu düşünüyoruz.
Despec bilgisayar tamamlayıcı ürünleri (tonerler, yazıcı kartuşları, yazıcı
şeritleri, yedek sürücüler, yazıcı kağıdı, web kameraları, mikrofonlar, fare,
klavyeler vb.) sattığından 1Y20’de Despec’in faaliyetleri COVID-19
sebebiyle Nisan ve Mayıs aylarında evden çalışma ortamının
yaygınlaşmasıyla (evden çalışabilenler ve evde eğitim gören öğrenciler)
olumlu etkilendi. Dolayısyla, 1Y20 gelirleri bir önceki yıla göre %91 artarak
235 milyon TL'ye, net kar ise %99 artışla 12,3 milyon TL'ye çıktı.
Despec Oppo Realme telefonlarının dağıtımı anlaşmasını Mart ayında
imzaladı. Despec 23 Mart’ta Çinli Oppo firmasıyla alt segment Realme
telefonların dağıtımında için anlaşma imzaladı. Satışlar 2Ç20'de COVID-19
sebebiyle yavaş başladı, ancak daha sonra Haziran ayında başlayan
toparlanma Temmuz ve Ağustos aylarında da devam etti. Despec
yönetimi, 2020 tüm yıl cirosunun %60'ının Oppo Realme satışlarından
geleceğini tahmin ediyor. Oppo Realme marka akıllı telefonlar, nüfusun
büyük bir kesimine hitap eden düşük fiyat segmentine (2.200 - 2.500 TL)
hitap ediyor. Despec yönetimi, Temmuz ve Ağustos ayı siparişlerinin
beklentilerini aştığını bildirdi. Önümüzdeki aylarda evlere kapanış olsa
durumunda bile, Despec yönetimi fiziksel perakende satışlar online
ortama geçeceğinden satışlarda herhangi bir yavaşlama beklemiyor.
Riskler 1Y20 sonu itibarıyla Despec 68 milyon TL net borç pozisyonuna
sahip ve işletme sermayesi ihtiyacı 12 aylık gelirlerin %38'ine denk
gelmektedir. Despec, bu yüksek işletme sermayesi ihtiyacını artan faiz
oranlarına ve kur dalgalanmalarına duyarlı olan büyük miktarda kısa vadeli
banka kredileriyle finanse etmektedir. TL'nin ABD doları karşısında
herhangi bir belirgin değer kaybı tüketici duyarlılığını etkileyebilir, ancak
Despec sonunda 78 milyon TL (TRY eşdeğeri) net uzun döviz pozisyonu
taşıdığından, TL’nin ABD dolarına göre değer kaybı net kar tarafını olumlu
etkileyecektir."

Tamamı için:

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=5283

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey