İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"SISE 1Ç20 döneminde 441 mn TL net kar açıkladı. Beklentiler 475
mn TL düzeyindeydi.
Şirketin cirosu 1Ç20 döneminde 4.614 mn TL olurken, geçen yılın
aynı dönemine göre %17 arttı. FAVÖK rakamı 1Ç20 döneminde 987 mn TL
oldu. Brüt kar marjı 1Ç20 döneminde %32.42, FAVÖK marjı %21.40 olarak
gerçekleşti.
Segmentlerin satışlar içerisindeki oranı %33 Düzcam, %24 cam
ambalaj, %22 kimyasal, %16 cam ev eşyası ve %6 diğer olarak görülüyor.
Segmentlerin FAVÖK rakamına katkısını incelediğimizde, en yüksek
katkının kimyasallardan geldiği görülüyor %30 ile sonrasında cam
ambalaj %28, cam ev eşyası %20 ve düzcam ile %18 diye sıralamak
mümkün.
Satış gelirlerinin %59’u yurtdışı operasyonlardan, %41’i yurtiçi
satışlardan geliyor. Türkiye’den yapılan ihracat ise %23’ünü
oluşturuyor. Avrupa’ya olan satışlarda geçen yılın aynı dönemine göre
1Ç20 döneminde %25’ten %20’e geriledi. Rusya’da %13 ile değişim
göstermedi.
Şirketin 1Ç20 döneminde net borcu 698 mn $ (4.5 milyar TL)
bulunuyor. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.9x seviyesinde. Cari oran 2,12x ve
likidite oranı ise 1,59x seviyesinde. Şimdilik çok ciddi bir borç
sorunu görülmüyor.
Net uzun FX pozisyonu 1Ç19 dönemine göre artış göstererek 4 milyar
TL seviyesine ulaştı. (1Ç19: 3.5 milyar TL). Şirketin 435 mn TL Euro
tarafında kısa pozisyonu bulunurken, 1.18 milyar TL Dolarda uzun
pozisyonu bulunuyor.

Değerlendirme

Şirketin 1Ç20 finansallarını incelediğimiz zaman, net karında,
FAVÖK rakamında ve cirosundaki artışı olumlu buluyoruz. Marjlarda,
1Ç19 dönemine kıyasla çok ciddi bir fark yok ama 4Ç19 dönemine göre
artışlar görülüyor. Şirketin net gelirlerindeki 1Ç19 dönemine göre
artışın görülmesi finansallarına da yansımış durumda. Mart ayının son
iki haftasında Türkiye’de etkisini hissettiğimiz Covid19 salgınının
etkisi 1Ç20 finansallarında şimdilik çok ciddi hissedilmemiş durumda.
SISECAM yakından izlediğimiz bir Şirket. Birleşme konusundaki
belirsizliklerde bitince orta ve uzun vade portföylerde yer almasını
düşünebiliriz.
Şişe grubunda birleşme süreci devam ediyor. Bu konuda SPK
tebliğinin yürürlüğe girmesi önem kazanacak. Sonrasında Genel Kurul
bekleniyor. Ayrılma hakkı fiyatları olduğu için hedef fiyatların önemi
şimdilik pek önem kazanmamış gibi duruyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey