Ahlatcı Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Soda Sanayii 1Ç20’de piyasa beklentisinin hafif üzerinde
geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %42 artışla 403 milyon TL net kar
açıkladı. (1Ç19 Net Kar: 285 Milyon TL) Şirketin 1Ç20 satış gelirleri
döviz sepetinin TL karşısında yıllık bazda %12 değer kazanması ve cam
elyaf iş kolunda düşük bazın da etkisi ile geçtiğimiz yılın aynı
dönemine göre %24 oranında artarak 948 milyon TL’den 1.2 milyar TL’ye
yükseldi.
Şirketin 1Ç20’de brüt kârı 424 Milyon TL olurken brüt kâr marjı
ise %36 oldu. Soda’nın FVAÖK’ü 1Ç20’de yıllık bazda beklentilerin
üzerinde %55 artış göstererek 200 milyon TL’den 309 milyon TL’ye
çıkarken FVAOK marjı ise %26.30 oldu. (1Ç19 FVAOK Marjı: %21.10)
Şirketin beklentilerin üzerinde gerçekleşen FVAOK rakamında cam elyaf
ve krom kimyasalları iş kollarında karlılık etkili oldu. Soda’nın
1Ç20’de net nakit pozisyonu geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %33
artışla 1.04 milyar TL’den 1.38 milyar TL’ye yükselirken şirketin
Ocak-Mart 2020 dönemindeki Soda üretim miktarı 594.808 ton olarak
gerçekleşti. Aynı dönemde şirketin toplam yatırım harcama tutarı ise
29 Milyon TL oldu.
Soda ürünlerinde Kovid-19 salgını sebebiyle Çin’deki üreticilerin
son 2 yılın en yüksek üretim kaybını yaşarken Birleşik Krallık ’ta
faaliyet gösteren iki toz deterjan üreticisi üretimi durdurma kararı
açıklandı. Gıda ürünlerine artan talep doğrultusunda ise cam ambalaj
sektörü düz cam sektörüne göre salgına bağlı olarak daha az
etkilendiği görüldü. Türkiye pazarına bakıldığında, yurtiçi ve
yurtdışında sıkı bir şekilde uygulanan Kovid-19 önlemlerinin etkisi
ile soda talebinde de düşüş gözlenmektedir.
Şirketin Şişecam ile devam eden birleşme sürecine ilişkin değişim
oranlarının belirlendiği değerleme raporu yayınlandı. Değerleme
raporunda değişim oranları belirlenirken indirgenmiş nakit akımı (İNA)
yönetime %30, benzer şirket çarpanları yönetimine %30, piyasa değeri
yönetimine (son 1 yıl) %20 ve defter değerine %20 ağırlık verilmiş.
Buna göre Anadolu Cam, Trakya Cam ve Soda Sanayi için değişim oranları
sırası ile 0,88239, 0,67615 ve 1,15997 olarak belirlendi.
Güncel 4.16x F/K ve 3.91x 2020T FD/FVAÖK çarpanları ile işlem
gören SODA payları için piyasa çarpanlarına göre yaptığımız
değerlendirmeye göre 8.22 TL hedef fiyat öngörüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey