Ahlatcı Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"TAV Havalimanları Holding, 4Ç19'da geçen yılın aynı dönemine göre
%346 yükselişle piyasa genel beklentisine paralel şekilde 223 milyon
EUR net kar elde etti. Net kardaki bu artışta Atatürk Havalimanı'nın
beklenenden daha erken operasyonlarının sonlandırılması nedeniyle elde
edilen tazminat, geçen yıla göre artan amortisman, 4Ç18'de ters
çevrilen Milas-Bodrum'a ait değer düşüklüğünün bu sene olmaması ve
yine artan ertelenmiş vergi giderinin etkili olduğunu söyleyebiliriz.
Grup'un 4Ç19'da satış gelirleri ise 166 milyon EUR olarak
beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Satış gelirlerinde hemen hemen tüm
havalimanlarının dış hat trafiğinde görülen büyümenin yanısıra, Yer
Hizmetleri ile servis şirketlerinin yeni operasyonlarının etkisiyle
artış görüldü.
Antalya Havalimanı'daki önemli orandaki yolcu büyümesi, dışhat
yolcu sayısındaki %18 artışı beraberinde getirdi. Türk Lirasında
yaşanan değer kaybı Türkiye'deki havalimanlarındaki iç hat yolcu
sayısını ve yurtdışına giden Türk yolcu sayısını olumsuz etkiledi. Bu
bağlamda toplamda Grup'un yolcu sayısı 2019 yılında yıllık bazda %7
artışla 89.1 milyon kişi olarak gerçekleşti.
Grup'un 2019/1Ç konsolide finansalları arasında yer alan ve 6
Nisan 2019 itibariyle operasyonları sona eren TAV Istanbul'dan
kaynaklanan ciro ve faaliyet karına karşılık 2019/2Ç'den itibaren,
TAV Istanbul'un yalnızca net kârı "Durdurulan Faaliyetlerden elde
edilen gelirler" adı altında konsolide finansallarında yer almaktadır.
Grup'un düzeltilmiş IFRIC-12'ye göre düzeltilmiş satış geliri yıllık
bazda %2 artışla 172.1 milyon EUR olurken, düzeltilmiş FVAÖK'ü 4Ç19'da
yıllık bazda %39 artışla 46.1 milyon EUR olarak gerçekleşmiştir. Buna
göre düzeltilmiş FVAÖK marjı ise 4Ç18'deki %20'den 4Ç19'da %26.8'e
yükseliş göstermiştir.
Tav Havalimanları Holding açıkladığı finansal sonuçlarla birlikte
2020 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre toplam yolcu
sayısında %3-5 arasında büyüme (2019:89.1 milyon), yurtdışı yolcu
sayısı %4-6 arasında büyüme, (2019: 55.4 milyon) ve FAVÖK'te %9-11
arasında büyüme gerçekleşmesi (2019: 280,4 milyon Euro) FAVÖK
rakamının içerisinde özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden
gelen gelirler ve Ankara'daki garantilenmiş yolcu geliri bulunmuyor.
Ayrıca 2020 yılında 2019 yılındaki 69.5 milyon EUR'ye karşılık 70-75
milyon Euro tutarında yatırım yapılması planlanıyor. Şirket yönetim
kurulu ayrıca pay başına 1.0804060 TL nakit kar payının 25 Mart
tarihinde ödenmesini Olağan Genel Kurul'a teklif etme kararı aldı.
11.9x 2020T F/K ve 5.04x 2020T FD/FVAÖK belirlediğimiz
çarpanlarını kullanarak yurtiçi-yurtdışı benzerleri ile
değerlendirdiğimizde TAVHL hisseleri 37.65 TL hedef fiyat %42 yükseliş
potansiyeline işaret ediyor. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey