Ahlatcı Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Tekfen Holding, 1Ç20’de piyasa genel beklentisinin oldukça
altında ve 1Ç19’a göre %94 azalışla 47.1 milyon TL net kar elde etti.
Piyasa beklentisi 165 milyon TL net kar sonucu olması şeklindeydi.
Holding’in 1Ç20’deki konsolide satış gelirleri ise yıllık bazda %34.1
azalışla 3.022 milyon TL olarak gerçekleşti. Net karın beklentilerin
altında kalmasındaki etkenler, faaliyetlerden elde edilen 1Ç19’daki
848 milyon TL karın 1Ç20’de 52,7 zarara dönmesi (net satışlardaki
gerileme ve faaliyet giderlerindeki %13.2 artış, ve diğer faaliyet
giderlerindeki %73 artış etkisi) ile birlikte net finansal
gelirlerdeki geçen yıla göre yaşanan düşüş oldu.
Holding’in satış gelirlerinin dağılımına bakıldığında 1Ç20’de
mühendislik ve taahhüt gelirleri yıllık bazda 46.2% azalışla 1.787
milyon TL, kimya sanayi gelirleri aynı periyotta 4.8% azalışla 1.115
milyon TL olurken, tarımsal üretim geçen yılki 4 milyon TL’ye karşılık
bu yıl ilk çeyrekte 11 milyon TL’ye yükseldi. Holding’in FVAOK’ü
1Ç20’de yıllık bazda %89 azalışla 103 milyon TL olurken konsolide
FVAÖK marjı ise 1705 baz puan düşüşle %3.4 olarak gerçekleşti.
Mühendislik ve taahhüt grubunda FVAÖK 1Ç19’daki 809 milyon TL’den
1Ç20’de -46 milyon TL’ye gerilerken (FVAÖK marjı -2.6% 1Ç19: 24.3%)
kimya sanayinde FVAÖK 174 milyon TL (FVAÖK marjı 15.7% 1Ç19: 12.8) ile
1Ç19’a göre %16 artış kaydetti. Bu bağlamda konsolide FVAÖK marjındaki
gerileme, taahhüt grubundan kaynaklı oluşan zarar nedeniyle meydana
geldi. Bu gerilemede kimya sanayi ve hizmet grubundaki FVAÖK artışları
(FVAÖK marjı 25.7% 1Ç19: 18%) kısmen de olsa dengeleyici unsurlar
oldu.
Holding’in taahhüt grubunun devam eden işlerinin büyüklüğü
1Ç19’daki 1.715 milyon USD iken 1Ç20’de 1.447 milyon USD oldu. Devam
eden işlerin %47’si Hazar Bölgesi’nde, %47’si Orta Doğu Bölgesi’nde ve
%6’sı Türkiye’de bulunuyor. Tekfen İnşaat’ın Kazakistan’da
faaliyetlerini yürüttüğü iki projesi COVID-19 tedbirleri kapsamında
işveren idareler tarafından geçici olarak durduruldu. Her iki projeden
kalan iş miktarı ise toplam 220.2 milyon USD olarak açıklandı.
Holding’in döviz bazlı gelir elde etmesi, 3,281 milyon TL net nakit ve
1.357 milyon TL net döviz pozisyon fazlası bilançosunun güçlü yönleri
olarak ön plana çıkıyor. Holding, 1Ç20 finansallarıyla birlikte şirket
2020 yılı beklentilerinde aşağı yönlü revizyona gitti. En önemli
değişiklik taahhüt segmenti beklentilerde yapıldı. Taahhüt segmenti
FVAÖK marjı beklentisini %9.5’ten %3.7’ye çekildi. Kimya Sanayinde ise
FVAÖK marjı beklentisi sabit bırakıldı."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey