Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Tekfen Holding (TKFEN)
Öneri: Ö/Y
Son Kapanış: 22.54
Hedef Fiyat: -
Potansiyel Getiri: -
Tekfen Holding, 3Ç18'de 3.256 mn TL satış geliri (konsensüs: 3.315
mn TL), 387 mn TL FAVÖK (konsensüs: 365 mn TL) ve 448 mn TL net kar
(konsensüs : 369 mn TL) açıklamıştır.
Net satışlar 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %89
artışla 3.3 milyar TL olmuştur. Taahhüt segmenti gelirleri Katar
projesinin katkısıyla yıllık %121 artış göstermiştir. Bu segmentte 224
milyon TL FAVÖK ve %9,1 FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe paralel
gerçekleşmiştir. Suudi Arabistan ve Kazakistan'da imzalanan projeler
ile 9A18 itibariyle şirketin kalan iş miktarı 3 milyar dolara
ulaşmıştır. Şirket tarafından önceden %8,7 olarak açıklanan taahhüt
segmenti 2018 FAVÖK marjı beklentisi %10'a yükseltilmiştir. 9A18
itibariyle %9,4 FAVÖK marjı olan segmentin, 4Ç18'de güçlü performans
sergilemesi beklenebilir. Böylelikle 718 milyon TL olan FAVÖK
beklentisi de, 4Ç18'de 385 milyon TL FAVÖK yaratması beklenerek 2018
yılı için 956 milyon TL'ye revize edilmiştir.
Tarım segmenti gelirleri yüksek fiyatlama ve TL'da görülen değer
kaybının etkisiyle yıllık %42 artış göstermiştir. Yurtiçi pazarın
yavaşlaması ve yıllık bazda yükselen fiyatlar nedeniyle satış
hacimleri %16 düşüş sergilemiştir. Çiftçilerin Tarım Bakanlığı'ndan
sektöre müdahele beklentisi de yurtiçi pazarda satışların düşmesine
neden olmuştur. Yurtiçi pazarda satış hacimlerindeki %31'lük azalışı
bir nebze kompanse etmek için şirket, ihracatını %32 artırmıştır.
Olumlu marjlar ve liman işlerinden düşük hacme rağmen gübre tarafında
stok kazancı sağlanması FAVÖK marjını pozitif etkilemiştir. Böylelikle
tarım segmenti 3Ç18 FAVÖK marjı %23 olurken, ilk 9 ay itibariyle %19,9
olarak gerçeklemiştir. Şirket tarım segmenti 2018 FAVÖK tahminini 477
milyon TL'den 583 milyon TL'ye, FAVÖK marjı beklentisini ise %16,9'dan
%18,6'ye revize etmiştir.
Tekfen Holding, TL'daki değer kaybı ve faiz gelirleri nedeniyle
3Ç18'de 417 milyon TL net finansman geliri yazarak net kara destek
olmuştur. Güçlü operasyonel performans ve finansal kazançlar sayesinde
3Ç18'de 448 milyon TL net kar elde etmiştir. Katar Projesi'nden alınan
1,1 milyar TL'lik avansla birlikte şirketin net nakdi 3,4 milyar TL'ye
yükselmiştir.
2018 yılı için konsolide FAVÖK ve net kar beklentileri
yükseltilerek sırasıyla 1,487 milyon TL ve 1,416 milyon TL'ye revize
edilmiştir.
SONUÇ: Finansal kazançlar net kara katkı sağlarken, holdingin net
nakit pozisyonu, hem taahhüt hem de tarım segmentinin sergilediği
güçlü performans şirketin finansallarını desteklemiştir. Genel anlamda
piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanan finansalları olumlu olarak
değerlendiriyoruz. Şirket, 2018 yılı beklentisine göre 3,8x FD/FAVÖK
ve 5,9x F/K çarpanları ile işlem görmektedir."

http://paramineyapayim.com/RaporService/Arastirma/ArastirmaFileService.svc/DownloadFileRapor/SIRKETRAPOR/2018-10-26/TKFEN

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey