İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Gerçekleşen ve Tahminler
YKB beklentilerin üzerinde kar açıkladı. Yapi Kredi Bank 3Ç17'de
TL 841mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar çeyreksel bazda %16'lık
bir düşüşe karşılık gelirken yıllık karşılaştırmalarda ise %4'lük
artış kaydetti. Açıklanan kar bizim ve konsensüs tahminlere göre
sırasıyla %10 ve %11 oranında daha iyi geldi. Banka ikinci çeyrekte
%1217 ortalama özkaynak rakamına ulaşırken bu rakam ikinci çeyrekte
%12.7 düzeyindeydi. Geçtiğimiz yılın ikinci çeyreğinde yazılan visa
hisse satış geliri düzeltildiğinde yıllık kar %41 düzeyine ulaşıyor.
Tahminlerimizle olan fark bankanın marjlarını daha iyi yönetmesi ve
net faiz gelirinin tahminimizden daha iyi gerçekleşmesi olarak
açıklanabilir.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Marjlar fonlama maliyetleriyle çeyreklik bazda düşüş gösterdi. YKB
yılın ikinci çeyreğinde kredilerini çeyrek bazında %3 büyüttü ki bu
rakam sektör ortalamalarının altında kaldı. TL bazli şirket kredileri,
KGF bağlantılı krediler büyümeyi sürüklerken mevduatlar ise çeyreklik
bazda yatay kaldı. Buna rağmen banka KGF kredilerinde kobi
kredilerindeki gibi %6.5'luk bir pazar payına sahip bu rakam YKB'nin
bu alanda çok da agresif olmadığını gösteriyor. Bankanın net faiz
marjı çeyreksel bazda hem çıplak hem de swap maliyeti giydirilmiş
bazda yatay kaldı. Banka yönetimi tüm yıl için yatay net faiz marjı
hedefini korurken, son çeyrek dinamiklerinin bu hedefin yakalanmasında
gerekli ortamı kredi yeniden fiyatlamalarıyla beraber yaratabileceğini
düşünüyor fakat bunun aynı zamanda yönetimin beklediği kadar rahat
olmayabileceğini de öngörüyoruz.
Takibe atılan kredilerde yavaşlama var. Takibe atılan kredilerde
ikinci çeyrekte olduğu gibi yavaşlama devam ediyor. Geçen yılın son
aynı çeyreğine göre %24 azalan takibe intikal eden kredilerin toplam
kredilere oranı da %2'ler den %1'e geriledi. Bunun yanında risk
maliyeti ise 11 baz artış göstererek 163 baz puan olarak gerçeklşti.
Yakın izlemedeki kredilerin toplam kredilere oranı da gerilemeye devam
etti. Aslında bu da takip rasyosunun daha kontrollü gidebileceğinin
bir göstergesi.
Faaliyet giderleri kontrol altında. Yıllık faaliyet giderleri
artışı %1 olarak gerçekleşerek yıllık enflasyonun altında kaldı.
Gider/gelir rasyosu ise çeyrek bazında gelirlerin görece gerilemesiyle
bir miktar artarak %43 olarak gerçekleşti. IT yatırımlarının olumlu
faaliyet gider etkisinin devamını bekleyen yönetim maliyet kontrolü
konusunda dikkatini koruyacağını belirtti.
Sermaye rasyoları rahat bir durumda. Sermaye yeterlilik rasyoları
birinci kuşak için %11.3, toplam sermaye rasyosu ise %14.89olarak
gerçekleşti. Eurobond faislerinin artışı ve kur yükselişi son çeyrekte
sermaye rasyolarını olumsuz etkileyebilir fakay yönetim şu aşamada
etkinin düşük olduğunu belirtiyor.

Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm

Piyasa tepkisi karın daha iyi gelmesiyle hafif yukarı olabilir.
Karin beklentilerden daha iyi gelmesi dışında bize olumlu gelen tarafı
aktif kalite görünümün iyileşmesi ve bunun tahsilat performansıyla
desteklenmesi olarak ön plana çıkıyor. Bankanın 2017'ye yönelik
tahminlerinin gerçekleşebileceğini ama en zor alanın 2016'ya göre
yatay marja ulaşmak konusu olduğunu düşünüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20171030091010882_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey