Ak Yatırım, Şişe Cam hedef fiyatını 6,30 TL'den, 7,60 TL'ye
yükselterek, ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyesini korudu
Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Hedef fiyatımızı 7.60 TL/hisse olarak revize ederken (önceki 6.30
TL/hisse), olumlu görüşümüzü ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ ile koruyoruz.
Yeni hedef fiyatımız son güncellememizden beri yükselene benzer grup
çarpanlarını, yeni makro tahminlerimizi ve değerleme yöntemimizdeki
değişiklikleri yansıtmaktadır. Düz cam ve cam ev eşyası segmentlerinde
artan kapasite kullanım oranları ve 3Ç başında doğal gaz
tarifelerinde yapılan %10’luk indirim yılın ikinci yarısında güçlü bir
operasyonel iyileşmeye işaret etmektedir. Şişe Cam Grubu’nun Şişe Cam
altında birleşmesinin Şirket için uzun vadede önemli bir değer
katkısı yapacağını öngörüyoruz. Birleşme sonrası elde edilebilecek
sinerjileri değerlememiz için şimdilik yukarı potansiyel olarak
bırakıyoruz. Yine de benzer guruba göre sırasıyla %41 ve %48
iskontolu olan 4,6 ve 6,0 2021T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarının oldukça
cazip seviyelerde olduğunu düşünüyoruz.
Yaklaşan birleşme Şişe Cam için değer katıcı olacaktır. Şişe Cam
Grubu’nu tek çatı altında toplayacak olan birleşme işlemlerinin Eylül
sonuna kadar tamamlanmasını bekliyoruz. Tedarik zincirinin
merkezileştirilmesi ve maliyetlerin optimizasyonu sayesinde, Şirket
2-3 puanlık bir marj iyileşmesi yaratmayı hedefliyor (tahminlerimiz
baz alındığında yıllık 60-90 milyon $’lık ekstra FAVÖK’e işaret
etmektedir). Bunun yanında birleşme sonrası Şişe Cam üzerinde
uygulanan holding iskontosu kalkarken, Şirket’in halka açık piyasa
değerindeki yükseliş endekslerdeki ağırlığının da artmasını
sağlayacaktır.
Hisse’nin MSCI Global Standard Endeksi’ne yeniden eklenme
potansiyelini yakın vadeli itici güç olarak görüyoruz. Şişe Cam’ın
artan piyasa değeri sonrası MSCI ana endeksine yeniden dahil edilme
olasılığının oldukça yüksek olduğunu düşünüyoruz. Bu olasılığın
gerçekleşmesi durumunda yaklaşık olarak 66-79 milyon adet hisse için
pasif fon girişi olabileceğini hesaplıyoruz (ortalama günlük işlem
hacminin 0,47-0,56 katı). MSCI’ın bir sonraki güncellemesi Kasım ayı
ortasında yapılacak olduğundan, hisse senedi için en yakın vadeli
katalizör olarak önümüze çıkmaktadır.
Yılın ikinci yarısında operasyonel performansta gözle görülür
toparlama bekliyoruz. 2Ç20’de otomotiv sektöründeki fabrika duruşları
ve global sokağa çıkma yasakları nedeniyle düz cam ve cam ev eşyası
segmentlerinde zayıf performansa yol açmıştı. Ancak faaliyet
gösterilen bölgelerde özellikle düz cam tarafında Haziran ayında
başlayan fiyatlama ve talep tarafındaki düzelmenin ileriki dönemde
Şişe Cam’a olumlu yansımaları olacağını düşünüyoruz. Bu iki iş kolunda
artan kapasite kullanım oranları ve Türkiye’de Temmuz’da doğal gaza
yapılan %10’luk indirimin 3Ç20’den itibaren karlılığı olumlu
etkileyeceğini öngörüyoruz. Dolayısı ile 1Y20’de %12 düşen FAVÖK’ün
2Y20’de yıllık %2 gerileyeceğini hesaplıyoruz. "

Analizin tamamı için:

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=5260

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey