ICBC Yatırım'ın THY için hedef fiyatı 14 TL, tavsiyesi 'TUT' .

ICBC Yatırım'ın, konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Sürpriz net kar - THY 2021’in ilk çeyreğinde 61 milyon dolar net kar
açıkladı. Konsensüs beklentisi 37 milyon dolar zarar şeklindeydi.
Şirket geçen yılın aynı döneminde 327 milyon dolar zarar elde etmişti.

Satışlar düştü - Şirket 2020’nin ilk çeyreğinde 13,5 milyon yolcu
taşırken, 2021’in ilk çeyreğinde 6,4 milyon yolcu taşıdı. Bunun
sonucunda yolcu gelirleri 1,99 milyar dolardan 901 milyon dolara
geriledi. Kargo operasyonlarından elde edilen gelir bir önceki yıla
göre %77 yükseldi. Kargo faaliyetlerinin ciro katkısı %18’den %46’ya
yükseldi. Bunların sonucunda şirketin ilk çeyrek net satışları yıllık
bazda %29 düşüşle 1,80 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.

Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı faaliyetlerdeki ciddi
yavaşlamaya rağmen 730 baz puan iyileşti ve %9,6’ya yükseldi. Ortalama
jet yakıtı fiyatı dolar bazında %19 düştü. Jet yakıtı harici
giderlerin ciroya oranı geçen yıla paralel %67 seviyesinde kaldı.
Zayıf trafik ve kur sebebiyle, uçuşlarla ilgili giderler (havaalanı
giderleri, yiyecek/içecek, yer hizmetleri) ve personel giderleri geçen
yılın oldukça gerisinde kaldı. Bunun sonucunda FAVÖK marjı %4,2’den
%22,8’e yükseldi.

Kur farkı karı - Şirket 2020’nin ilk çeyreğinde 103 milyon dolar kur
farkı ve türev zararı elde ederken bu yılın ilk çeyreğinde 106 milyon
dolar gelir elde etti. Ayrıca, çoğunluğu kur farkından kaynaklanan 31
milyon dolarlık vergi geliri de sonuçlara olumlu yansıdı.

Net borç azaldı - THY’nin net borcu 4Ç20’deki 14,9 milyar dolardan
14,2 milyar dolara indi. Bunun sonucunda net borcun FAVÖK’e oranı 7,1
seviyesine geriledi (4Ç20: 8,6x).

Değerleme - Hisse son bir yılda %23 yükseldi ancak BIST-100 endeksine
görece %17 daha zayıf bir performans gösterdi. Ancak son iki hafta
endeks %7 yükselirken hisse aşılama ve tam kapanma sonrası normalleşme
beklentileri ile %19 yükseldi. 2021 tahminlerimize göre 6,5 F/K ve 6,5
FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Türk Hava Yolları için 14 TL hedef
değeri ile TUT önerisinde bulunuyoruz."

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/THYAO-20210504-ICBC-TR.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey