Ak Yatırım, Aksa Akrilik için hedef fiyatını 10,85 TL'den 12,29
TL'ye yükseltti.
Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Aksa Akrilik için 'NÖTR' tavsiyesini koruduklarını
belirtti.
Raporda şu bilgiler verildi:
"İlk çeyrek sonuçlarının ardından Aksa Akrilik için 12 aylık hedef
fiyatımızı 12,29TL olarak güncelliyoruz (önceki: 10,85TL). Hisse için
“Nötr” görüşümüzü ise sürdürüyoruz. Güçlü gelen İlk çeyrek
sonuçlarının ardından şirket yönetimi 2017 yılı için 600 – 700 milyon
dolar olan ciro öngörüsünü değiştirmedi. Ancak biz 2017 yılı için
öngördüğümüz 637 milyon dolar ciro rakamını 700 milyon dolara
yükselttik.
Diğer taraftan VAFÖK marjının 1Ç17’de %21,0’e ulaştıktan sonra
önümüzdeki çeyreklerde daralmasını bekliyoruz. Bu beklenti hammadde ve
satış fiyatlarının daha istikrarlı olacağı ve dolayısıyla artı stok
etkisi olmayacağı tahminine dayanıyor. Dolayısıyla, 2017 yılı için
VAFÖK marj beklentimiz %19,4 düzeyinde bulunuyor. Daha uzun vadeli
bakışla, (2016-26 projeksiyon dönemi için) cironun TL cinsinden
bileşik bazda yıllık ortalama %8 artmasını ve ortalama yıllık VAFÖK
marjının %17,2 olmasını bekliyoruz.
Güçlü serbest nakit akımı ve yüksek nakit kar payı ödemeleri.
Şirketin faaliyet konusu olan akrilik elyaf sektörü olgun evresinde
olduğundan global arz ve talebin istikrarlı olduğu söylenebilir.
Bundan dolayı kapasite artırım için şirketin yüksek yatırım harcama
ihtiyacı bulunmuyor. Sektöründe, Türkiye pazarında %69 pay ile lider
konumda ve dünyada %17 pazar payıyla önde gelen şirketler arasında
olan Aksa satış fiyatları ve hammadde fiyatları arasında istikrarlı
seyreden dolar bazlı bir makastan faydalanmaktadır. Bu sayede her yıl
yüksek nakit kâr payı ödenmektedir. Bu yıl da 5 Nisan da yapılan hisse
başına 1 TL brüt nakit kar payı ödemesi %9,4 gibi yüksek bir temettü
verimi sağlamıştır. Şirketin gelecek yıllarda da yüksek nakit kar payı
ödemeye devam etmesini bekliyoruz.
Karbon elyaf işi halen zarar ediyor. Şirketin ABD’li Dow ile ortak
karbon elyaf üreten iştiraki DowAksa henüz yeterli büyüklükte karbon
elyaf üretimine ulaşamadığından zarar ediyor. DowAksa ABD’li Ford
Motor ve Türk Savunma Sanayi Müsteşarlığı ile ortak projeler üzerinde
çalışıyor. Önümüzdeki yıllarda bu projelerden ciro büyümesi
sağlanabilir. Ancak bu yeni sözleşmeler ilave kapasite artış
yatırımları gerektirebilir. Bu yatırımların finansmanının da
hissedarlardan değil, DowAksa’dan karşılanacağı belirtilmişti. Global
karbon elyaf tüketimi yıllık 40-50 bin ton olup önümüzdeki yıllarda
150 bin ton seviyesine çıkması bekleniyor.
Riskler. Hammadde fiyatları 1Ç17’de olduğu gibi yükseliş
gösterirse, satış fiyatlarının artışı ve satış hacmi üzerinde artı
stok etkisi görülebilir ve VAFÖK marjı genişleyebilir. Aksi durum
gerçekleşirse, yani hammadde fiyatları düşerse eksi stok etkisi ortaya
çıkabilir ve VAFÖK marjı daralabilir. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey