Ak Yatırım, Anadolu Efes için 28,50 TL hedef fiyatını ve 'Endeksin
Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.
Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Anadolu Efes Cuma günü 4Ç20 satış hacimlerini açıkladı. Şirket'in
son çeyrekte satış hacmi %4,1 gerilerken (9a20'de +%1,5 idi), 12 aylık
satış toplamını 36,2 milyon hl'ye getirdi (+%0,2). Türkiye satışları
%13'lük düşüş ile zayıflık gösterirken (AK tahmini -10%), yurt dışı
%2'lik gerileme ile göreceli olarak daha güçlü kaldı (AK tahmini +1%).
Ukrayna ve Moldova pazarlarındaki satış hacmindeki artış toplama
olumlu katkıda bulunurken, diğer bölge pazarlarında düşük/orta haneli
düşüş gözlendi. Bunun sonucu olarak 12 aylık dönemde Türkiye ve yurt
dışı satış hacimlerin sırasıyla -%14 ve +%3'lük değişti. Şirket'in tüm
yıl için bira satışlarında orta haneli daralma beklentisi ile
karşılaştırıldığında, yıl sonu gerçekleşmesi bir miktar daha iyi oldu.
Faaliyet gösterilen bölgelerde Covid-19 vaka sayılarındaki sıçrama
sonrası alınan sıkı önlemler ve yurt içinde dördüncü çeyreğin ikinci
yarısında açık ve kapalı satış noktalarına gelen kısıtlamalar ve
haftasonu sokağa çıkma yasaklarının daha iyi bir satış performansını
önlediğini düşünüyoruz. Yine de sektör için oluşan tüm olumsuzluklara
rağmen, Anadolu Efes'in 2020 satış performansını başarılı buluyoruz.
Coca Cola İçecek'in aksine, Anadolu Efes 2021 beklentilerini
açıklamadı. Şirket'in yakın zamanda alkollü içeceklere uygulanan
ÖTV'ye yapılan %17'lik zammın satış hacimleri üzerindeki etkilerini
görmek amacıyla beklemeyi tercih ettiğini düşünüyoruz.
Hesaplamalarımıza göre maktu vergide yapılan artışın perakende
fiyatlar üzerinde %10-12 seviyesinde artışa neden olabilecektir.
Artışın hacimler üzerinde oluşturabileceği olası etkilerin yerinde
tüketim satış kanallarının yeniden açılması ve yurt dışındaki güçlü
talep ortamının devam etmesi ile dengeleneceğini öngörüyoruz. Anadolu
Efes için 2021'de yurt içinde %10 artış (2019 seviyesinin %95'ine
ulaşacak), yurt dışında ise %8'lik bir artış öngörüyoruz. Sonuç olarak
Anadolu Efes'in toplam satış hacminin %8 artış işe 39 milyon hl'ye
yükseleceğini hesaplıyoruz (Türkiye'nin toplam satışlar içindeki payı
%13). Hisse 6,0 2021T FD/FAVÖK ile Anadolu Efes geçmiş yıllar ortalama
çarpanı olan 9,0'un ve 11,1 ile işlem gören yurt dışı benzerlerine
göre oldukça iskontoludur. 2020 yılı net karından ödemesini
düşündüğümüz 1,2 TL/hisse temettü %4,7 verimliliğe işaret etmektedir.
Anadolu Efes için olumlu görüşümüzü 28,50 TL/hisse hedef fiyat ve
'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyemiz ile koruyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey