Ak Yatırım, Aselsan hedef fiyatını 34,00 TL'de 31,00 TL'ye indirdi.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
Şirket için 'NÖTR' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"İkincil halka arz sonrası Aselsan için 12 aylık hedef fiyatımızı
31,00 TL’ye düşürdük. Yeni hedef fiyatımız (i) varsayılan risksiz
getiri oranının %10,5’den %14,0’a artışı ve (ii) ikincil halka arz ile
şirkete sağlanan 3,0 milyar TL nakit girişinin etkisini yansıtıyor.
Söz konusu nakit girişi, artan risksiz getiri oranı nedeniyle
İndirgenmiş Nakit Akımı değerlemesinden gelen değer düşüşünü kısmen
ikame etti ve değerlemeye olumlu katkı sağladı. Aselsan hisseleri
halka arz sonrası 5 Haziran tarihinde yeniden işlem görmeye başladı ve
o tarihten bu yana %28 değer artışı görerek, BİST-100 endeksinin %37
üzerinde getiri sağladı. Bu hızlı değer artışı sonrası 12 aylık fiyat
hedefimize göre sadece %12 yukarı potansiyel kaldığından önerimizi
‘Nötr’ olarak bir basamak aşağı yönlü güncelliyoruz.
Çok güçlü bakiye siparişleri ciro büyümesinin itici gücü. Şirket
açıklamaları ve basından alınan bilgilere göre yılın ilk çeyreğinde
Aselsan toplamda 947 milyon dolar değerinde sözleşmeye imza attı.
Böylece Mart sonunda, net bakiye sipariş tutarı yaklaşık 700 milyon
dolar artışla 7,5 milyar dolara ulaştı (geçmiş 12 aylık cironun 4,3
katı). Mart sonundan bu yana da şirket 1,5 milyar dolar tutarında
sözleşmeye imza attı. Böylece yılbaşından bu yana toplamda 2 milyar 44
milyon dolarlık sözleşme imzalanmış oldu. 2017 yılının tamamında 2,1
milyar dolar tutarında sözleşmeye imza atılmıştı. Aselsan’ın Türk
Silahlı Kuvvetleri nezdinde alabileceği potansiyel projelerin
büyüklüğü 3,0 – 3,5 milyar dolar aralığında. Bu önümüzdeki yıllarda da
bakiye siparişlerin güçlü kalacağını gösteriyor. Ayrıca, yakın zamanda
yurtdışı müşterilerden alınması beklenen büyük ölçekli siparişler var
ve TSK’dan yeni potansiyel projelerin de gündeme gelmesi bekleniyor.
Kârlılık %18 - %20 FAVÖK marjı bandında. Geçmiş birkaç yılda artan
bakiye siparişleri ile hızlı ciro artışı ve ölçek ekonomileri
yakalandı. Aselsan’ın FAVÖK marjı %18 - %20 bandına oturdu. Ayrıca,
şirket önemli oranda etrafındaki ekosistemdeki savunma sanayi
şirketlerine taşeron işler yaptırıyor. Bu şirketlerde kendi aralarında
Aselsan’dan iş alabilmek için rekabet haline oluyorlar, bu da
Aselsan’ın maliyetlerine olumlu katkı sağlıyor.
Satışlar ağırlıklı olarak döviz cinsinden. 1Ç18 itibariyle
siparişler bakiyesi dağılımında projelerin %45inin dolar, %33’ünün
euro ve %22’sinin TL olması ile cironun ağırlıklı olarak yabancı para
cinsinden oluştuğu anlaşılıyor. Aselsan’ın maliyet dağılımı ise %45
TL, %40 dolar ve %15 euro olduğundan Aselsan’ın TL’nin değer
kaybettiği dönemlerde hisse değerini koruduğu gözleniyor. "

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=3237


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey