Ak Yatırım, banka kar tahminlerini 2017 için ortalama %7 ve 2018
için ortalama %6 artırdı.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Banka kar tahminlerimizi 2017 için ortalama %7 ve 2018 için
ortalama %6 artırıyoruz.
Halkbank'ın notunu 'Endeksin Üzerinde Getiri'ye yükseltiyor Yapı
Kredi'nin notunu 'Nötr'e düşürüyoruz. - Halkbank için olumlu
görüşümüz, bu bankanın kar beklentilerinde yaptığımız artışları ve
hisse için belirlediğimiz 13 TL'deki 12 aylık fiyat hedefinin getiri
potansiyelini yansıtıyor. Diğer taraftan Yapı Kredi için yatırım
görüşümüzü 'Nötr' olarak aşağı yönlü değiştiriyoruz. Bu değişiklik
bankanın kredi artış hızı ve kar beklentisinde yaptığımız aşağı yönlü
güncellemeyi yansıtıyor. Yapı Kredi Bankası'nın hisse başına 4,20 TL
olan hedef fiyatını değiştirmiyoruz. Diğer bankalar için de hedef
fiyatlarda bazı değişiklikler yaptık. Özellikle İş Bankası ve
Vakıfbank'ın kar beklentilerini ve bunların hisselerinin 12 aylık
fiyat hedeflerini artırdık. Ancak mevcut fiyat seviyelerinde bu
bankalar için 'Nötr' görüşümüzü koruyoruz. Hatırlanacağı üzere Garanti
Bankası ve TSKB için de 'Endeksin Üzerinde Getiri' görüşümüz var. Bu
görüşü koruyoruz.
Bankalar için daha kuvvetli beklentilere sahibiz - Bankalarda 1Ç17
sonuçlarının açıklanması 25 Nisan'da Akbank ile başlayacak. Sonuçlar
açıklanmadan bankalarla Mart'ın ikinci yarısındaki gelişmeleri
değerlendirip kar tahminlerimizin üzerinden son kez geçmeyi
düşünüyoruz. Ancak Ocak ayı sonuçlarının kuvvetli oluşu ve bankalardan
bu eğilimin Şubat ve Mart'ta da sürdüğüne dair edindiğimiz izlenim
tahminlerimizi şimdiden yukarı yönlü güncelleme konusunda bizi
cesaretlendirdi. Özetle banka kar tahminlerimizi 2017 için ortalama %7
ve 2018 için ortalama %6 artırıyoruz. Ayrıca 1Ç17 karlarının da
kuvvetli geleceğini ve bunun kısa vadeli yatırımcı risk iştahını
olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Araştırma kapsamımızdaki bankaların
1Ç17 net karlarında önceki çeyreğe göre %32 ve önceki yıla göre %43
artış öngörüyoruz. Kardaki artışı temettü geliri haricinde kredi artış
hızındaki kuvvetlenme ve provizyon giderlerinin kontrol altına
alınmasına bağlıyoruz.
Banka kar tahminlerimizin artması yılbaşından beri marj ve
provizyon kalemlerindeki eğilimin beklentimizden daha olumlu
olmasından kaynaklanıyor. Yukarıda bahsettiğimiz kar tahminlerindeki
artış sonucu bankaların Özkaynak karlılık oranlarının 2017'de de geçen
yılki seviyesini koruyacağını düşünüyoruz (önceden 60 baz puan düşüş
öngörmüştük). Ayrıca döviz munzam karşılıklarının sıfır risk
ağırlığına tabi tutulması ve kredi garanti fonu çerçevesinde
kredilendirme yapılmasıyla bankaların sermaye oranlarında da rahatlama
öngörüyoruz. Özellikle kredi garanti fonu hem sermaye tarafında
rahatlama sağlamış olması hem de aktif kalitesine olumlu etki etmesi
nedeniyle bankaların kredi verme iştahını arttırdığını düşünüyoruz.
Araştırma kapsamındaki bankalar arasında 2017 ve 2018 kar
beklentilerine ilişkin en kuvvetli düzeltmeyi tahminlerimizi her iki
yıl için de yaklaşık %14 arttırdığımız İş Bankası ve Vakıfbank için
yaptık. Hatırlanacağı üzere bu bankaların güçlü sonuçları son bir kaç
çeyrektir analistlerin tahminlerinin üzerinde gerçekleşmişti. Diğer
taraftan Yapı Kredi Bankası'na ilişkin kar beklentilerinde 2017 için
%3 indirime giderken, 2018 için de sadece %3 artış yaptık. Yapı
Kredi'nin karına ilişkin daha ihtiyatlı davranmamızın nedeni kredi
artış tahminimizi aşağıya çekmemizden ve karşılıklara ilişkin
tahminimizi ise artırmış olmamızdan kaynaklanıyor. Diğer taraftan
Halkbank için yaptığımız net kar tahmininde de %9'luk hatırı sayılır
bir yukarı yönlü güncelleme dikkat çekiyor. Hatırlanacağı üzere
Halkbank'ın IFRS-9'un gelecek yıl ortaya çıkması beklenen etkilerini
dikkate alarak yaptığı ek genel karşılık giderleri 2016 yılı karını
önemli ölçüde baskı altında bırakmıştı. Kuvvetli karın bu düşük baz
üzerine provizyon giderleri tarafında sağlanacak rahatlama ile
geleceğini düşünüyoruz.
Sektör genelinde net faiz marjına ilişkin iyimserliğimiz kur
dalgalanma ve kısa vadeli faizlerde görünen 300 baz puanlık artışa
rağmen TL mevduat maliyetindeki artışın sınırlı kalmasından
kaynaklanıyor. Öyle ki 3 ay vadeli TL mevduat maliyetinde Merkez
Bankası verilerine göre 60 baz puanlık artış hesaplıyoruz. Diğer
taraftan yılın ilk çeyreği itibarıyla konut kredi faizlerindeki
düşüşün kamu bankaları öncülüğünde gerilemeye devam ettiği görülüyor.
TL kredi-mevduat makasında daralma ve swap maliyetlerinde artış
öngörmekle birlikte bunların etkisinin TÜFE'ye endeksli ve değişken
faizli menkul kıymet getirileri ile büyük ölçüde telafi edileceğini ve
düzeltilmiş net faiz marjındaki çeyreksel gerilemenin ilk tahminimizin
oldukça altında kalacağını düşünüyoruz.
Bu vesileyle ayrıca kredi garanti fonu mekanizmasının provizyon
giderlerine ilişkin beklentilerimizin iyileşmesinde önemli bir rol
oynadığını yeniden vurgulamak isteriz. Gerçekten de BDDK verilerine
göre Mart ortası itibarıyla yılbaşına göre takipteki alacaklarda
yılbaşına göre büyüme 2,3 milyar TL seviyesinde kalmış görünüyor. Buna
göre sektörün takipteki alacak oranı yılbaşından beri %3,2'de kalmaya
devam ediyor. Bankacılık sisteminde yaklaşık 1 milyar TL düzeyinde
takibe dönüşen kredi iptali (satışı) olduğunu varsaysak bile toplam
3,2 milyar TL düzeyindeki net takibe dönüşüm tutarı (takibe dönüşen
krediler eksi takipten tahsilatlar) önceki çeyrekteki 5,2 milyarlık
tutarın oldukça altında görünüyor ve bankalara provizyon tarafında
önemli bir rahatlama sağlayacağa benziyor. Bu eğilimin yılın genelinde
de korunmasını bekliyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey