Ak Yatırım, Coca Cola içecek için 98,00 TL hedef fiyatını ve
'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesini korudu.

Ak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Coca-Cola İçecek (CCİ) Cuma günü Coca-Cola Bottlers Uzbekistan’ın
(CCBU) %57,118 hissesi için 252 milyon $ teklif verdiğini duyurdu
(%100’ü için 430 milyon $ firma değerine işaret ediyor). Özbekistan
Devlet Holding Şirketi O'zbekoziqovqatxolding'nin ve The Coca-Cola
Export Corporation'ın sahibi olduğu CCBU, %47 pazar payı ile
Özbekistan'ın en büyük gazlı içecek üreticisidir (2020 satışları en
yakın rakibinin 1,5 katıdır). Sürecin hisse satın alım sözleşmesinin
imzalandığı tarihten itibaren 2 ay içinde, düzenleyici kurum onayları
da dahil olmak üzere, ilgili mutat onayların alınmasıyla tamamlanması
beklenmektedir. CCBU’nun 2020 yılı itibariyle yaklaşık olarak 79
milyon ünite kasa satış hacmi ve yaklaşık 170 milyon $ net satış
gelirine ulaşırken, FAVÖK marjı %17 olarak gerçekleşmiştir (CCİ’ın
toplamı yaklaşık 1,2 milyar ünite, FAVÖK marjı +%21,6 idi). CCBU'nun
US GAAP standartlarında hazırlanan denetimden geçmiş mali tablolarına
göre net karı 19,6 milyon $’dır (CCİ’ın aynı dönem net karı 176 milyon
$). Bu bağlamda CCBU’nun hisse transferinin gerçekleşmesiyle beraber
CCİ’ın net karına olumlu katkı yapmaya başlayacağını düşünüyoruz.
Ayrıca, CCİ, küçük paketlerin CCBU'nun toplam satışları içerisindeki
düşük (%14) payı göz önünde bulundurulduğunda karlı bir büyüme
potansiyeline sahip olduğunu belirtiyor. CCİ uzun bir süredir faaliyet
bölgesinde inorganik büyüme potansiyellerini takip etmekteydi ve
Özbekistan’ın bu çerçevede CCİ’ın portföyüne ve büyüme hedeflerine
uygun bir pazar olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan geçmiş verilere
baktığımızda CCBU'nın satış ve dağıtım sistemleri optimize edilene
kadar CCİ’ın konsolide marjları üzerinde bir miktar baskı yaratacağını
öngörüyoruz. Ayrıca, fiyat teklifinde kullanılan 2020 FD/FAVÖK çarpanı
olan 14,9’u göz önünde bulundurduğumuzda (CCİ’ın 9,4x, benzer
şirketler ortalaması 13,1x), fiyatın bir miktar yüksek olduğunu
düşünüyoruz. Dolayısı ile satın alım işlemleri tamamlandıktan sonra
orta vadede CCİ’ın çarpanlarına yukarı yönlü baskı yaratacaktır. Bu
nedenle, büyüme potansiyellerini göz ardı etmemekle beraber, ilk
izleniminizin hafif olumsuz olduğunu söyleyebiliriz. Şu an için CCİ
için 98,00 TL hedef fiyatımızı ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’
tavsiyemizi koruyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey