Ak Yatırım, Kardemir için tavsiyesini 'NÖTR'den 'Endeksin
Üzerinde Getiri'ye yükseltti.
Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Kardemir hedef fiyatını ise 1,50 TL'den 1,92 TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yatırımların tamamlanması ve yeni ürünler değer yaratıyor
1Ç17 sonuçlarının ardından Kardemir için 12 aylık hedef fiyatımızı
1,50 TL’den 1,92 TL’ye yükseltip önerimizi de ‘Nötr’den ‘Endeksin
Üzerinde Getiri’ye çekiyoruz. Önemli yatırımların tamamlanmasının
ardından şirketin 2,8 milyon ton olan tam kapasite üretim seviyesine
2019’da ulaşmasını bekliyoruz. Böylece, 4Ç16’da devreye giren çubuk
kangal yatırımının ve 2018 sonunda devreye girecek olan tren tekeri
fabrikasının tam kapasite çalışması mümkün olacak. Bu yeni tesislerden
çıkan ürünlerin katma değeri yüksek olduğundan karlılığı
destekleyecektir. VAFÖK büyüdükçe net borç – VAFÖK oranın cari
durumdaki 4,3 çarpandan 2017 sonunda 3,3 – 3,4’e ve 2019’da 2,5
seviyelerine inmesi hedefleniyor. İyileşen nakit akımları ile şirket 2019
veya 2020’de nakit kar payı öder duruma gelmeyi hedefliyor.
Beklentilerimizde revizyonlar. 1Ç17 de cironun dolar bazında yıllık %37
büyümesinin ardından 2017 tüm yıl beklentimizi yukarı yönlü revize
ederek, 869 milyon dolardan 1 milyar dolara çektik. Yakın zamanda
yüksek seyreden koklaşmış kömür fiyatları ile 2017 VAFÖK marj
beklentimiz %15,8’den, %14,9’a indi. 2018 ve 2019 koklaşmış kömür
fiyatlarının düşeceği ve artan çubuk kangal satışlarının beklentileri ile
2018-19 da VAFÖK marjının ortalama %16,0 seviyesinde olmasını
bekliyoruz. Fiyat hedefimizin artmasında bir başka önemli unsur da
daha düşük yatırım harcamaları varsayımı: Şirket 2017 de 70 milyon
dolar yatırım harcaması planladığını açıklamıştı. Biz de beklentimizi 90
milyon dolardan 70 milyon dolara indirdik. İleriye dönük olarak ta,
büyük yatırımlar tamamlandığı için yıllık bazdaki yatırım harcama
tahminimizi aşağı yönlü revize ettik. Böylece, şirket daha fazla nakit
tutma imkânına kavuşacak ve bunun da şirket değerine katkısı
olacaktır.
Karlılığı destekleyen yatırımlar. Çubuk kangal haddehane yatırımı
2016 da tamamlandı. Son makinelerin monte edilmesiyle katma değerli
ürünler satılmaya başlanacak. Kardemir’in bu çubuk kangal ürünlerinin
özellikle otomotiv sektöründe hızlıca kabul göreceğini düşünüyoruz.
Özellikle satış fiyat oynaklığı yaşandığı dönemlerde çubuk kangal
satışlarının karlılığı destekleyeceğini düşünüyoruz. Şirketin 2019’da da
tren tekeri satışlarına başlamasını bekliyoruz.
Riskler. Demir çelik ve hammadde (demir cevheri ve koklaşmış kömür)
fiyatları inişli çıkışlı olduğundan beklentilerimiz için belirsizlik
oluşturuyor. Bunların fiyatlarında önemli bir dalgalanma yaşanırsa
Kardemir ile ilgili beklentilerimizi ve değerlememizi etkileyebilir."

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/KRDMD-May%C4%B1s_2017-AK-tr/8dd64f2f-1ea4-4a04-a207-8d1fe7155aac.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey