HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Pegasus hedef fiyatını 37,00 TL'den 39,60 TL'ye yükseltti

03.04.2019 10:51



Ak Yatırım, Pegasus hedef fiyatını 37,00 TL'den 39,60 TL'ye
yükseltti.
Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Pegasus için tavsiyesini 'Endeksin Üzerinde Getiri'
olarak yinelediklerini kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kuvvetli hisse fiyat performansının devam edeceğini öngörüyoruz.
Ömer Ömerbaş
Pegasus Havayolları için 39,60 TL 12 aylık hedef fiyat (eskisi:
37,00 TL) ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimizi yineliyoruz.
Pegasus son 3 ayda BIST-100’ün %20, MSCI Avrupa Havayolları endeksinin
de Euro bazında %11 üzerinde getiri sağlayarak önceki uzun soluklu
olumsuz performansından belirgin bir dönüş sağladı (önceki 12 ayda
BİST-100’ün %21, MSCİ AHE’nin %51 gerisinde). Mevcut durumda
Pegasus’un kuvvetli fiyat performansının devam edeceğini düşünüyoruz.
Bu öngörümüzü şirketin i) dış hat uçuşlarda kapasite artırma
stratejisinin olumlu sonuç vermesi paralelinde oluşan güçlü finansal
görünümüne ii) Atatürk Havalimanı’nın kapatılmasının akabinde Sabiha
Gökçen Havalimanı’nın yolcu havzasının genişleme ve buna bağlı olarak
yolcu trafiğinin ivme kazanma potansiyeline ve iii) çekici
değerlemesine (2019T FD/FAVÖK çarpanı 5,0 seviyesinde, benzer
şirketler 6,5 çarpan) dayandırıyoruz.
Pegasus’un filosunda B737-MAX uçaklarından bulunmaması,
dolayısıyla kapasite kaybı riskine maruz kalmaması da mevcut durumda
olumlu bir faktör olarak sayılabilir.
Dış hat uçuşlarda kapasite arttırma stratejisi devam ediyor. İç
talebin zayıflaması karşısında 2018’de iç hat uçuş kapasitesinin
%20’sini dış hatlara kaydıran Pegasus, 2019 başında aynı yönde %35’lik
bir kapasite daha kaydırma kararı aldı. Buna bağlı olarak dış hat
AKK’nin (Arzedilen Koltuk Kilometre – kapasite ölçüsü) toplam AKK
içindeki payı 2A18’deki %60’dan 2A19’da %67’ye yükseldi. Temelde bu
strateji yolcu büyüme hızını sulandırmakla birlikte (ortalama uçulan
mesafe olarak bir dış hat uçuşu 2,5 iç hat uçuşuna eşdeğerdir) yolcu
gelirleri ile ek gelirleri artırıcı ve kârlılığı destekleyici etkiye
sahiptir. Şubat 2019’da Pegasus’un doluluk oranı 5 aydan sonra ilk kez
yıllık bazda artış göstermiştir. Özellikle dış hatlarda artan
kapasiteye rağmen yolcu doluluk oranının yıllık 1,1 puan artış
göstermesini önemli bir gelişme olarak değerlendiriyoruz.
Pegasus’un önceki 5 ayda dış hat doluluk oranı 3 puan düşüş
kaydetmişti.
Pegasus’un FAVKÖK marjının 2018’deki %24,7’den 2019’da hafif bir
gerilemeyle %24,3 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Bizim
tahminimiz yatay yolcu trafiği, yolcu başı birim gelirlerde iç
hatlarda hafif artış ve dış hatlarda Euro bazında yatay seyir, ve AKK
başı gelir/AKK başı gider rasyosunda yatay seyir varsayımlarına
dayanmaktadır. Pegasus’un birim yakıt giderini 2019’da 1,32 Euro sent
olarak tahmin ediyoruz, bu tahminde ortalama 67 Dolar Brent petrol
fiyatı ve şirketin filosu içinde ağırlığı artmakta olan yeni nesil
motorlu uçakların (toplam koltuk kapasitesinde payı 2018’deki %25’den
2019’da %35’e yükselecek) sağlayacağı tasarruflar dikkate alınmıştır.
Bu bağlamda Pegasus yönetiminin 2019 için öngördüğü %22,5-%23,5 FAVKÖK
marjı için bir yukarı potansiyel bulunduğunu düşünüyoruz. Jet yakıtı
fiyatının seyri tahminlerimiz açısından önemlidir: yakıt
maliyetlerinde %5’lik bir değişim Pegasus’un FAVKÖK marjında 1,7
puanlık bir değişiklik yaratmaktadır."

Analizin tamamı için:

https://www.akyatirim.com.tr/apps/PDFViewer.ashx?PDF=/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=3822

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.393
Değişim :  0,09% |  1,27
Açılış :  1.383  
Önceki Kapanış :  1.392  
En Yüksek
1.393
En Düşük
1.380
BIST En Aktif Hisseler18:05
CEMAS 1,32 88.288.744 % 10,00  
DOBUR 14,08 3.163.760 % 10,00  
KTSKR 22,02 46.845.159 % 9,99  
SELVA 8,17 15.604.013 % 9,96  
ADESE 1,24 11.132.546 % 9,73  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,4432 8,4445 % -0,13  
Euro 10,0201 10,0553 % -0,13  
Sterlin 11,6725 11,7310 % -0,87  
Frank 9,2634 9,3192 % -0,36  
Riyal 2,2382 2,2495 % -0,46  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.814 1.814 -14,24  
Altın Gr. 491 491 -5,84  
Cumhuriyet 3.276 3.326 -29,00  
Tam 3.262 3.344 -28,10  
Yarım 1.577 1.618 -13,59  
Çeyrek 791 809 -6,80  
Gümüş.Ons 25,46 25,50 -0,03  
Gümüş Gr. 6,89 6,91 -0,04  
B. Petrol 75,11 75,11 0,01