Ak Yatırım, Tüpraş için tavsiyesini 'Nötr'den 'Endeks Üzerinde
Getiri'ye yükseltti.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
şirket için hedef fiyatın 101 TL’den 150 TL’ye çıkarıldığı belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Tüpraş hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 101
TL’den 150 TL’ye çıkarırken, önerimizi Nötr’den Endeksin Üzerinde
Getiri’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızda yaptığımız yukarı yönlü
revizyon Şirket’in ürün marjlarında yaşanan iyileşmenin 2017 yılının
geri kalanında ve 2018 yılında da devam edeceği beklentimizden
kaynaklanıyor. Tüpraş’ın net rafine marjının 2017 yılında ortalama 8,2
dolar/varil (1Y17 ortalaması 8,2 dolar/varil Tüpraş hedefi 7-7,5
dolar/varil) ve 2018 yılında ortalama 7,5 dolar/varil olmasını
bekliyoruz. Bu sebeple, bizim 2017 ve 2018 yılı FAVÖK tahminlerimiz
6,3 milyar TL ve 5,5 milyar TL ile piyasa ortalama beklentilerinin
sırasıyla %21 ve %17 üzerinde bulunuyor. Bizim tahminlerimize göre,
Tüpraş hisseleri 2017 yılı FD/FAVÖK çarpanı 5,7x ve 2018 yılı FD/FAVÖK
çarpanı 6,4x ile gelişmekte olan ülkeler medyanının (2017 yılı için
6,1x ve 2018 yılı için 6,5x) altındadır. Ayrıca şirket için 2018 yılı
temettü verimi beklentimiz %12,7 olup yüksek temettü veriminin hisseyi
benzer hisselerden olumlu yönde ayrıştıracağını değerlendiriyoruz.
3Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde potansiyel katalizör
olabileceğini düşünüyoruz. 3Ç17 için net rafineri marjı olarak 9,7
dolar/varil tahminimiz çeyrek bazda FAVÖK’te %28 artışa denk geliyor
(2Ç17’de EBITDA 1,48 milyar TL). Güçlü temel dinamikler yanında,
Avrupa’da bulunan iki önemli rafinerinin yangınlar sebebiyle geçici
olarak faaliyetlerini durdurmaları ve Teksas’ta Harvey kasırgası
sebebiyle birçok rafinerinin atıl kalması sebebiyle üçüncü çeyrekte
ürün makasları rekor yüksek seviyelere ulaştı.
Arz talep dinamiği Tüpraş’a olumlu yansımaya devam ediyor.
Uluslararası Enerji Ajansı’nın 2017 yılı petrol talebini yukarı revize
etmesinden sonra, 2017 yılında rafineri üretiminin 1.3mb/d ve 2018
yılında 1.1mb/d daha yükselmesini bekliyoruz. Ayrıca, düşük petrol
fiyatları talebi olumlu etkilerken, bazı önemli projelerin iptali ve
gecikmesine de sebep olduğundan kapasite artışını da sınırlıyor.
Olumlu arz talep dengesinin Tüpraş’ın dizel ve jet yakıt ürünlerinin
marjlarına da olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. (bu iki ürün segmenti
Tüpraş’ın toplam satışlarının %51’ine denk gelmektedir).
Riskler. Değerlememiz ve tahminlerimizi en çok etkileyecek faktör
net rafineri marjlarının global ekonomik koşulların kötüleşmesiyle
düşmesidir. Net rafineri marjının 1 dolar değişmesi diğer faktörlerin
sabit kaldığı varsayımıyla bizim yıllık FAVÖK tahminimizi yaklaşık %15
değiştirmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey