HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, THY için hedef fiyatını 15,80 TL olarak belirledi, tavsiye "Endekse Paralel Getiri"
09.09.2021 11:32
Bizim Menkul Değerler, THY için hedef fiyatını 15,80 TL
olarak belirledi, tavsiye "Endekse Paralel Getiri".
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Hava Yolları’nın 2020 yılı konma sayısı, arz edilen koltuk
sayısı, ücretli yolcu km’si, uçulan km, kargo tonajı ve yolcu sayısı
2019 yılına göre, Covid-19 salgınının havayolu yolcu trafiğine olan
önemli etkilerinden dolayı ciddi oranda düşmüştü. Şirket’in kargo
gelirlerindeki artış yolcu gelirlerindeki kaybı azaltmış ve alınan
tasarruf önlemlerinin etkisi ile faaliyet giderleri TL bazında düşmüş
ve bu iki temel faktör FAVÖK marjına olumlu etki yapmıştı.
Kovid-19 salgınının kontrol altına alınmaya başlanması ve uluslararası
kabul bulan aşı pasaportu uygulaması ile gelen olumlu vaka sayıları
istatistikleri ile iç hat ve dış hat uçuşları tekrar başlamıştır. 2020
yılındaki gibi, 2021 yılında da THY yolcu tarafındaki boşluğu kargo
taşımacılığı ile telafi etmeye çalışmış ve bunu kısmen başarmıştır.
Yolcu kapasitesinin 2019 yılının aynı dönemine göre %44 oranında
gerilediği 2021 yılının ikinci çeyreğinde, iç hatlarda %74, dış
hatlarda ise %61 doluluk oranı ile toplam 8,2 milyon yolcu
taşınmıştır.
Türk Hava Yolları 2Ç21'de beklentilerden yüksek kur farkı zararı
kaydetmiş olması nedeniyle, piyasa beklentisi 811 mn TL net kar elde
etmesi yönündeyken 497 mn TL net zarar açıklamıştır.
THY'nin toplam yolcu sayısı 2Ç20'ye göre %601 artarak 2Ç21'de 8,2
milyona ulaşmış olmasına rağmen 2Ç19'un %55,6 altında gerçekleşmiştir.
Bu sayı 2021 yılında 2020 yılına göre toparlanmanın başladığı
sinyalini verirken Şirket'in toplam kargo hacmi de yıllık %45,7
oranında artış göstermiştir. Artan yolcu hacmi, kargo gelirlerindeki
artış ve TL'nin dolar karşısındaki değer kaybının etkisiyle THY'nin
satış gelirleri, yıllık bazda %195,2 artarak 18.233 mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Yıl içinde sabit maliyetlerin etkisi, aşı tedarikindeki sıkıntılar ve
Covid varyasyon etkileri ile yolcu sayılarındaki toparlanma 2020
yılına göre olumlu olsa da gelir seviyesi hala 2019 yılının altındadır.
Doların ilk altı aydaki Euro, Frank ve Yen karşısındaki seyri
Şirket’in dolar bazlı gelirlerindeki düşüş ve yüksek yabancı para
borçlarından dolayı finansal olarak Şirket’i olumsuz yönde etkilemekle
beraber faaliyet performansına etkisi net olarak ölçülememektedir.
Şirket mevcut Covid-19 etkilerini hafifletici adımları içerisinde uçak
teslim alım tarihlerini ötelemiştir.
Borçluluğunun yüksek olması nedeniyle finansal kaldıracı yüksek olan
THYAO’nun FD/FAVÖK ve İNA değerlemelerine duyarlılığı oldukça
fazladır. Çarpanda ya da İNA parametrelerinin herhangi birisinde
meydana gelen ufak bir oynama şirketin hedef piyasa değerinde büyük
volatiliteye sebep olmaktadır. THYAO için 2021 beklenti FAVÖK rakamı
ve Şirket’in ortalama Forward FD/FAVÖK çarpanına göre hesapladığımız
çarpan değeri ile İNA’dan hesapladığımız değere eşit ağırlık vererek
THYAO hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı 15,80 TL olarak
belirliyor ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesiyle Araştırma
Kapsamımıza dahil ediyoruz.
Büyüyen bir şirket konumundaki THYAO’nun gelecek potansiyeli pandemi
nedeniyle sekteye uğramış olsa da hala umut vaad etmektedir. Şirket
mali tablolarını dolar bazlı takip etmesinin pozitif etkilerini
görmesine rağmen yüksek kaldıraç riski, Covid-19 aşılamasındaki
sürelerin tahmin edilememesi, petrol fiyatlarındaki belirsizlik ve
yüksek seyrin etkisi ile hisse fiyatı baskılanmaya devam edebilir.
Analizin tamamı için:
https://bmd.com.tr/page/rapor_detay/5047/thyao-2c21-mali-tablo-analizi-ve-hedef-fiyat.htm
*******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey