Bizim Menkul Değerler, Tüpraş için hedef fiyatını 76,50 TL'den
101,7 TL'ye yükseltti.
Bizim Menkul ( http://www.bmd.com.tr ) tarafından hazırlanan
analizde Tüpraş için 'Endekse Paralel Getiri' tavsiyesinin korunduğu
belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Son çeyrekte görülen USD/TL artışı ile Brent Petrol’ün USD bazlı
varil fiyatında görülen yükselişin etkisi ile Şirket'in 4Ç cirosu
20154Ç’ye göre %20,9 oranında büyüme kaydederek 10.759 Milyon TL
olarak açıklanmıştır. Tüm yıl bazında ise 2015'e göre %5,5 düşerek
34.854 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket, Avrupa ve Rusya pazarında rafineri santrallerinde görülen
bakım onarım çalışmalarının etkisi ile yükselen rafineri marjlarından
yararlanarak son çeyrekte brüt kar rakamını 20154Ç çeyrek brüt kar
rakamına göre %24 artırarak 1.599 Milyon TL seviyesine yükseltmiştir.
Bununla birlikte 2015 yılına göre ilk üç çeyrekte daha zayıf
gerçekleşen rafineri marjlarının etkisi ile yıllık brüt kar tutarı
%11,6 düşüş kaydederek 3.649,23 Milyon TL olarak açıklanmıştır. Söz
konusu brüt kar rakamları 2015 yılı için %11,2, 2016 yılı için ise
%10,5 brüt kar marjına işaret etmektedir.
20164Ç FAVÖK rakamı 20154Ç FAVÖK rakamına göre %22,5 oranında
artarak 1.440 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Yıllık FAVÖK tutarı
2015 dönemine göre ise ilk üç çeyrekteki görece düşük rafineri
marjlarının da etkisi ile %14,5 oranında azalarak 3.194 Milyon TL
olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı 20164Ç'te %13,4, 20154Ç’te %13,2
olarak gerçekleşirken tüm bir yıla baktığımızda 2016 yılında %9,2
olarak realize olan FAVÖK marjının 2015 yılında ise %10,1 seviyesinde
yer aldığını görüyoruz.
TÜPRAŞ’ın FAVÖK ve Net Kar rakamları net rafineri marjı ile yüksek
korelasyona sahiptir. Bundan dolayı şirket değerinin tespitinde
rafineri marjlarına yönelik tahminler yüksek derecede etkiye sahiptir.
Son çeyrekte Avrupa ve Rusya pazarında santrallerde görülen bakım
onarım çalışmalarının etkisi ve yüksek dizel rafineri marjı ile artan
net rafineri marjı, artan satış hacmi ve yüksek kapasite kullanım
oranının etkisi ile Şirket, beklenenin üzerinde net kar ve FAVÖK
rakamı açıklamıştır. Beklentimizin üzerinde açıklanan veriler sonrası
TÜPRAŞ için hedef fiyatımızı güncelleyerek 101,7 seviyesine
yükseltiyoruz. Bununla birlikte ilerleyen dönemlerde petrol
fiyatlarında görülebilecek olası beklenmedik önemli yükselişler talep
kısmında daralmaya sebep olabileceğinden net rafineri marjında azalma
durumu ile karşı karşıya kalma bir risk unsuru olarak karşımıza
çıkmaktadır."

http://bmd.com.tr/upload/files/TUPRS%20Hedef%20Fiyat%20G%C3%BCncelleme%20Notu%2005042017.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey