Deniz Yatırım, İş Bankası için 7,36 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım'ın ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"İşbankası 1Ç17 konsolide olmayan finansallarında 1,643 milyon .
net kar açıkladı. Bankanın karı bir önceki döneme göre %20 geçen
yıllın aynı dönemine göre ise %70 oranında artış gösterirken dönmsel
özsermaye karlılığı da %17.9 seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan kar
rakamı gerek 1,626 milyon .’lik piyasa beklentisi gerekse de bizim
1,629 milyon .’lik beklentimize paralel gerçekleşti ancak banka emekli
sandığı için 60 milyon . karşılık ayırmamış olsaydı kar rakamı daha
yüksek olacaktı. Banka yönetiminin 2017 yönlendirmesinde herhangi bir
değişikliğe gitmemesi ve net kar anlamında açıklanan sonuçların
beklentilere paralel olması nedeniyle hisse fiyatı üzerinde belirgin
bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Bu dönemin öne çıkan olumlu ayrıntıları olarak takibe dönüşüm
hızındaki belirgin yavaşlama, takipteki krediler için ayrılna karşılık
oranının 250 baz puan kadar artarak %79.8 seviyesine gelmiş olması,
genel karşılık seviyesinin yasal zorunlulukların ooldukça üzerinde
seyrederek bankaya tampon alan bırakması ve komisyon gelirlerinin
faaliyet giderlerini karşılama oranının daha da iyileşmesı olarak
sıralanabilir.
Madalyonun diğer tarafında ise yakın izlemedeki kredilerin bir
önceki döneme göre %29 artması, yeniden yapılandırılan kredilerin ise
yine bir önceki döneme göre %10 artış göstermesi, kredi/mevduat faiz
makasının kredi getirilerindeki daralmadan dolayı önceki döneme göre
gerilemesi ve bu nedenle TÜFE’ye endeksli bonoların yüksek getirisine
rağmen marjların yatay kalması ve TL tarafında mevduatın krediye
dönüşüm oranının 11 puanlık artışla %135 seviyesine yükselmiş olması
sıralanabilir.
İşbankası hisseleri için TUT olan önerimizi koruyoruz.
İşbankası’nın dengeli iş modelini beğeniyoruz ve banka yönetiminin
tecrübesinin önemli bir avantaj olduğunu düşünüyoruz. Yüksek sermaye
yeterliliği, teminatsız bireysel kredilerin toplam portföy içerisinde
rakiplerine kıyasla görece daha az yer tutmasından dolayı aktif
kalitesinin daha az bozulması ihtimali, faiz dışı gelir/gider
dengesinin oldukça iyileşmiş olması ve TÜFE’ye endeksli bonoların
yüksek enflasyon döneminde marjı koruma anlamında olumlu katkıları
olacağını düşünüyoruz. Ancak saydığımız tüm bu olumlu argümanların
hisse fiyatına ziyadesiyle yansımış olduğu görüşündeyiz, ki
tahminlerimize göre bankanın F/DD iskonto oranı son 1 yıldaki %14
seviyesinden şu anda %4 seviyesine gerilemiştir. Bankanın özsermaye
karlılığı anlamında rakiplerine kıyasla daha fazla göreceli
kazanımının azaldığını düşünüyoruz. Bu nedenle de hisse için TUT olan
önerimizi ve 7.36 . olan hedef fiyatımızı koruyoruz."

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUKBULTEN_02.05.2017-1466.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey