Deniz Yatırım, Koç Holding ve Sabancı Holding hedef fiyatını
yükseltti.
Deniz Yatırım'ın ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda, Koç Holding'in tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a çıkardıklarını
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"5 Mayıs 2017'de hem Koç hem de Sabancı ailesinden gelen hisse
satışları sonrası iki hisse de BIST-100'e görece %12 daha kötü
performans gösterdi. Biz bu seviyelerin aşağıda detaylı şekilde yer
verilen sebepler nedeniyle alım cazibesini oluşturduğunu düşünüyoruz
Koç Holding için tavsiyemizi TUT'dan AL'a yükseltiyor ve hedef
fiyatımızı 16.60 TL'den 19.70 TL'ye çekiyoruz. Koç Holding mevcut net
aktif değerine kıyasla %13 iskonto ile işlem görüyor ki bu rakam
tarihsel ortalama %5'in olönemdeki kötü
performansı, 2017 yılındaki %38'lik cazip kar büyümesi ve %17.2 gibi
iddialı özsermaye getirisi gibi faktörler de göz önüne alındığında
hissenin yakın dönemde hem iştirakleri hem de BIST-100'den daha iyi
performans göstermesi sürpriz olmaz. Aile satış riskinin Koç Holding
için yakın zamanda geçerli olmayacağını düşünüyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın getiri potansiyeli %20.
Sabancı Holding için AL tavsiyemizi koruyor ve hedef fiyatımızı
10.81TL'den 15.00 TL'ye çekiyoruz. Sabancı Holding mevcut net akfit
değerine kıyasla %35 iskonto ile işlem görüyor ki bu rakam tarihsel
%25'lik oranının oldukça üzerinde. Şirket aynı zamanda sadece halka
açık iştiraklerinden müteşekkil net aktif değerine kıyasla da %13
iskonto ile işlem görüyor. Bu piyasanın şirketin halka açık
iştiraklerindeki karlılık iyileşme potansiyelini ihmal ettiği ve nakit
yaratma sihirbazı Philsa ve son dönemde karlılığını ciddi anlamda
ivmelendiren Enerjisa'ya da hiç değer atfetmediği gerçeğini ortaya
koyuyor. Aynı zamanda Enerjisa'nın dağıtım işinin yakın zamanda halka
arz edilmesi planı şayet gerçekleşirse bu net aktif değerinde saklı
bir değerin ortaya çıkması yoluyla hisseyi pozitif etkileyebilir. Her
ne kadar aileden gelecek hisse satışı Koç Holding'e kıyasla daha
belirgin bir risk olsa da şirketin bir çok yönden ucuz kalması AL
tavsiyemizi güçlü bir şekilde korumamıza engel olamıyor. Yeni hedef
fiyatımızın getiri potansiyeli %39.
Koç Holding'in güçlü nakit pozisyonu yeni satın alımları
beraberinde getirebilir. Tüpraş'ın özelleştirme borcuna yönelik
kredinin ödemesinin tamamlanması ve otomotiv iştiraklerindeki büyük
yatırımların sona ermesi nedeniyle şirketin geçmişteki benzer temettü
dağıtım oranı ve yeni bir yatırım olmayacağı varsayımıyla önümüzdeki
iki yıl içerisinde net nakit pozisyonunu 2 milyar TL seviyesinden 4
milyar TL'nin üzerine çıkarabileceğini düşünüyoruz. Şirketin geçmiş
tarihi de gösteriyor ki, güçlü nakit pozisyonu şirketin mevcut
faaliyet alanlarında yapacağı yurtdışı açılımlarına veya yeni bir
alanda yapacağı büyük yatırımlar yoluyla yeni değerler yaratılmasına
vesile olabilir. Ancak şirketin temettü politikasında agresif bir
iyileşme beklemiyoruz.
Sabancı Holding BIST-100'de pozisyon almak isteyenler için daha
ucuz bir alternatif. Şirketin 2017T ve 2018T F/K çarpanları 7.3 ve 5.8
ki bu aynı dönem BIST-100 çarpanları 9.4 ve 8.3'e kıyasla %25
iskontoya işaret ediyor. Aynı zamanda şirketin finansal olmayan
iştirakleri şu an 4.6 F/K ile işlem görüyor ki, bu rakam hem
BIST-Sanayi rakamı 12.2, hem de şirketin son 3 yıllık ortalaması
13.1'e kıyasla yaklaşık %60 isktontoya tekabül ediyor.
Değerlemimize yönelik riskler: Türkiye'nin makro hikayesine uygun
en önemli hisselerin başında gelmeleri nedeniyle, ülke büyümesi ve
lirada görülecek zayıflıklar tavsiyemize yönelik risklerin en başında
yer alıyor. Holdinglerin iştiraklerinden gelecek temettü yoluyla elde
edecekleri nakit pozisyondaki güçlü potansiyele rağmen getirisi yüksek
olmayan işlerde yapılacak yeni yatırımlar veya piyasayı tatmin
etmeyecek temettü politikası ihtimalini de diğer riskler olarak
belirtebiliriz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey