Deniz Yatırım, Petkim için 8,00 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım'ın ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Petkim'de son geri çekilmeyi alım fırsatı olarak görüyoruz
¢ Güçlü USD/TRY operasyonel karlılık için olumlu: Gelirlerin
tamamı, maliyetlerin ise %80'i dolar bazlı olan Petkim'in zayıf TL
karlılığa olumlu yansırken, kur volatilitesinde defansif karakter
sağlamaktadır.
¢ Nafta/etilen makası ve Platts Petrokimya Endeksi 4Ç17'de
sezonsal geri çekilmeye ve petrol fiyatındaki artışa rağmen geçmiş
yılların üzerinde seyretmeye devam ediyor. Petkim'in en önemli
karlılık göstergesi nafta ve etilen fiyatları arasındaki makas,
Ekim-Kasım ortalaması 625 $/ton ile 4Ç16'daki 455 $/ton'un oldukça
üzerinde seyrediyor (3Ç17'de 675 $/ton). Platts Petrokimya endeksi ise
geçtiğimiz yılın dördüncü çeyreğine göre %18 yukarıda bulunmaktadır ve
ürün fiyatlarındaki artışı da destekler niteliktedir.
¢ Bu rakamlarla 4Ç17'de 360 mln TL FAVÖK, 310 mln TL net kar
hesaplıyoruz. Geçen sene aynı dönemde 275 mln TL FAVÖK, 216 mln TL net
kar elde etmişti.
¢ Sonuç olarak 2017'de toplam 1.66 mlr TL FAVÖK, 1.34 mlr TL net
kar hesaplıyoruz. Petkim'in net karın %80'ini dağıtma varsayımı ile
0.7 TL temettü bekliyoruz. Bu seviyelerden %11 verimliliğe işaret
etmektedir.
¢ Şirket yakın zamanda 500 mln $'lık bir tahvil ihracı için
yönetime yetki verdiğini açıklamıştı. Çıkarılan tahvil ile SOCAR'ın
Petkim arazisinde yapmakta olduğu STAR rafinerisinden alınacak payın
finansmanında kullanılması planlanmakta. Bu yöndeki gelişmelerin hisse
için yakın vadeli katalist olabileceğini düşünüyoruz.
¢ Uzun vadede ise STAR rafinerisinin tamamlanmasıyla beraber,
Petkim'in yıllık yaklaşık 100 mln $ ek maliyet avantajı sağlamasını
öngörüyoruz (Şirket'in hedefi $120-150 mln maliyet düşüşü).
¢ Çarpanlar: 2017: 6.8 FD/FAVÖK, 7.9 F/K. 2018'de planlanan bakım
duruşu ve nafta/etilen makasındaki zayıflama öngörümüz (2018
ortalaması tahminimiz 550 $/ton) nedeniyle 8.6 FD/FAVÖK ve 10.4 F/K
hesaplıyoruz. Ancak STAR'ın getireceğini düşündüğümüz maliyet
avantajları sayesinde, 2019 FD/FAVÖK'ünü 5.8 ve F/K'sını ise 7.0
hesapladığımız Petkim, benzerlerine göre yaklaşık %25 iskontolu işlem
görmektedir. Nafta/etilen fiyatlarının 600 $/ton üzerinde kalması 2018
tahminlerimiz için yukarı potansiyel sunmaktadır.
¢ Petkim için 8.00 TL/hisse hedef fiyatımız ve AL tavsiyemizi
korumaktayız."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey