Dinamik Menkul, Akbank hedef fiyatını 9,10 TL'den 7,10 TL indirerek
'AL' tavsiyesini korudu.

Dinamik Menkul'un konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Akbank piyasa beklentilerinin üzerinde açıkladığı 2,027 milyon TL ve
%12,9 sermaye karlılığı ile öneri listemizde yer almaya devam ediyor.
Akbank için 9,10 TL olan hedef fiyatımızı 7,10 TL olarak revize ederek
AL önerimizi korumaktayız.

Akbank 1Ç21 konsolide olmayan finansallarında 2,027 milyon TL net kar
açıkladı. Bankanın karı bir önceki döneme göre %10 geçen yılın aynı
dönemine göre ise %55 artarken dönemsel özsermaye karlılığı % 12.9
olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar 1,859 milyon TL’lik piyasa
beklentisinin üzerinde gerçekleşti.

Akbank için AL önerimizi 7.10 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. 2021
tahminlerimize göre 0.37x F/DD ve 3.73x F/K çarpanları ile işlem gören
Akbank hisselerinin önemli bir getiri sunduğu görüşündeyiz. Bankanın
güçlü sermaye oranlarının (SYR:%21.1 ve Çekirdek SYR:%18.0), yüksek
karşılık oranlarının (Grup 2 ve 3 krediler için sırasıyla %16.8 ve
%63.7) ve 1.15 milyar TL serbest karşılık tutarının olası riskleri
önemli ölçüde karşıladığını düşünüyoruz.

%3.5 TL kredi büyümesi. Bireysel kredilerdeki büyümenin daha ön
planda olduğu göze çarpıyor. Bireysel tarafta düşük baz etkisi ile
taşıt kredileri %43.5 gibi yüksek hızlı bir çeyreksel büyüme
kaydederken, kredi kartı kredileri de %7.3 artmıştır. Konut ve genel
amaçlı tüketici kredileri ise sırası ile %11.0 ve %10.3 artış
kaydetmiştir. Kurumsal TL ve YP krediler ise daha yatay bir performans
sergilemiştir.

Vadesiz mevduatın toplam mevduat içerisindeki payı 40 baz puan kadar
gerilemiştir. TL mevduat faiz oranlarındaki yükselişe bağlı olarak
vadesiz mevduatın toplam mevduat içerisindeki payı %31.9’a
gerilemiştir. 2021 içerisinde sınırlı da olsa gerilemenin devam
edebileceği görüşündeyiz. Toplamda mevduatın krediye dönüşüm oranı
%83.0 ile oldukça düşük bir seviyededir (TL tarafta %137.6). Güçlü SYR
ile birlikte değerlendirildiğinde yılın ikinci yarısında Akbank’ın
sektörün üzerinde bir kredi büyüme oranı yakalayabileceğini
düşünüyoruz.

Marj daralması 140 bps. TL mevduat ve TÜFE’ye endeksli bonolar net
faiz marjı üzerine olumsuz etki yaparken, swap kullanımı bu etkiyi çok
az da olsa sınırlamıştır. Yıl geneli için Akbank sene başında
beklediği net faiz marjı daralmasının mevcut koşullarda biraz daha
genişleyebileceğini düşünse de, 2Ç21’de çok sınırlı bir iyileşme
olabileceğini beklemektedir. TL kredilerin yukarı yönlü fiyatlaması
ile birlikte 3Ç21’den itibaren daha olumlu bir marj görünümü
bekliyoruz. Bununla birlikte bankanın TÜFE’ye endeksli bonoları %11
ile değerliyor olması da yılın kalan kısmında enflasyondaki yükseliş
nedeniyle net faiz gelirine olumlu bir katkı sağlayabilir. Beklentimiz
swap sonrası 2021 yılında 40 baz puanlık bir gerileme olabileceği
yönündedir.

Takipteki kredi oranı 40 bps düşerek %6.4 olmuştur. Bu dönemde
takipten tahsilat, takibe alınan tutarın üzerinde gerçekleşmiştir.
Grup 2 kredilerin toplam içerisindeki payı ise bir önceki döneme göre
hemen hemen hiç değişmeden %10.5% olarak gerçekleşmiştir. Yeniden
yapılandırılan kredilerin oranı ise 40 baz puan artış ile %7.9
olmuştur. Herhangi bir aktiften silme/takipten satış olmadığı
varsayımı altında takipteki kredi oranının 2021 yılında 50 bps kadar
artmasını öngörüyoruz (% 7.3). Banka önemli ölçüde karşılık ayırmış
olduğu için 2020 yılında %2.7 olarak hesapladığımız kredi risk
maliyeti oranının ise 2021 yılında 40 bps kadar azalarak %2.3
seviyesinde olmasını öngörmekteyiz.

Faiz dışı net gelirler beklentimizden daha iyi. Bankacılık hizmet
gelirleri regülasyon değişikliği ve pandemi etkisi ile 2020 yılında
%16.6 daralmıştı. 1Ç21’de ise yıllık artış %9.1 olarak gerçekleşti.
Yılın kalan kısmında düşük baz etkisinden dolayı artış hızı
yükselebilir. 1Ç21’de yıllık bazda %0.7 artan faaliyet giderleri de
2021 tüm yıl için %14.9 olan beklentimize göre daha olumlu
gelişebilir."
*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey