Gedik Yatırım, Tüpraş için 154,00 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Gedik Yatırım'ın ( http://www.gedik.com ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Tüpraş (TUPRS)
Öneri: Tut
Son Kapanış: 142.00
Hedef Fiyat: 154.00
Potansiyel Getiri: 8.45
Tüpraş, 4Ç18’de 24.803 mn TL satış geliri (kons: 23.078 mn TL -
Gedik: 21.760 mn TL) 1.743 mn TL FAVÖK (kons: 1.481 mn TL - Gedik:
1.316 mn TL) ve 1.766 mn TL net kar (kons: 1.535 mn TL - Gedik:
1.431 mn TL) açıklamıştır. Stok kayıplarının beklenenden düşük gelmesi
(hedge nedeniyle) ve yüksek dizel marjları operasyonel performansın
beklenenden olumlu açıklanmasına neden olmuştur.
3Ç18'de %107 olan kapasite kullanım oranı (KKO) bu çeyrekte,
üretimi optimize etmek için mevsimsel faktörlerden ötürü %89'a
gerilemiştir. Dizel ve jet yakıt satışları yıllık bazda artış
kaydederek karlılığa katkı sağlarken, yurtiçi satışlar yıllık olarak
6.4 mn ton'dan 6.1 mn ton'a düşmüştür.3Ç18'de varil başına 5.1 dolar
olan akdeniz rafineri marjı 4Ç18'de 4.7 dolara gerilemiştir. Aynı
zamanda net rafineri marjı 4. çeyrekte varil başına 13.5 dolardan 5
dolara gerilemiştir (stok etkisi dahil). Güçlü dizel ve jet yakıtı
marjları destek olurken, petrol fiyatlarındaki düşüş stok kaybına
neden olmuştur. Şirket stok etkisine bağlı kayıplarını azaltmak ve
karlılığını korumak için yıl sonuna doğru hedging işlemlerini
arttırırken bunun olumlu etkisi ile 4. çeyrekte 1.7 milyar TL,
2018/12'de 8.5 milyar TL FAVÖK rakamlarına ulaşmıştır.
Net karı 4. çeyrekte yabancı para ve ertelenmiş vergi gelirlerinin
desteğiyle 1.8 milyar TL, 2018/12'de 3.7 milyar TL olarak
açıklanmıştır. Önceki yıla benzer kar payı oranıyla hisse başına 12.5
TL temettü ödemesi (%8.8 temettü verimi) yapabileceğini düşünüyoruz
(kararın 1 hafta içerisinde açıklanması beklenmektedir). Şirketin net
borcu ise 2018 sonunda 12 milyar TLolmuştur.
2019 yılı geleceğe yönelik beklentiler: Akdeniz kompleks marjı
varil başına 3.75 - 4.25 dolar (2018'de 4.56 dolar), net rafineri
marjı varil başına 6.0 - 7.0 dolar (2018'de 9.26 dolar) olarak
beklenmektedir. 2018'de ham petrol fiyatlarındaki artış ve TL'da
görülen değer kaybı stok kazancı yaratarak net rafineri marjına destek
olduğunu not etmekte fayda görüyoruz. 2019'da RUP bakım duruşunun
varil başına 0.5 dolar marj etkisi olması beklenmektedir. Duruş 26
Şubat'ta başlayacak olup, 12 - 13 hafta sürecektir. Bakım çalışmasına
rağmen, KKO'nun %95 -100 aralığında olması beklenmektedir. Rafinaj
yatırımlarının 250 milyon dolar olması öngörülmektedir.
SONUÇ: RUP duruşunun 2019 ilk yarı marjlarını hafif olumsuz
etkilemesini beklerken, IMO 2020 düzenlemesi sayesinde dizel ürünlere
olan yüksek talebin 2019 ikinci yarı marjlarına destek olmasını
öngörüyoruz. Bu nedenle kısa vadede temettü katalist olsa da ilk yarı
finansallarının çok güçlü olmaması nedeniyle şirket için Tut
tavsiyemizi koruyoruz. Varil başına 6.5 dolar rafineri marjı ile 2019
yılı beklentilerine göre hisse 6.4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir."

http://paramineyapayim.com/RaporService/Arastirma/ArastirmaFileService.svc/DownloadFileRapor/SIRKETRAPOR/2019-02-14/TUPRS

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey