Halk Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 20,72TL'den 24,23TL'ye, 'TUT'
olan tavsiyesini 'EKLE'ye revize etti.
Halk Yatırım'ın ( www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Arçelik: İşletme sermayesi yönetiminde artan etkinlik ve
iyileşen kârlılık
Türkiye beyaz eşya sektörünün yaklaşık %50 ci varındaki
pazar payı ile lideri konumunda bulunan ve tüketici
elektroniği alanında da güçlü konumunu sürdüren Arçelik,
2016 yıl ının ilk yarısında ol dukça güçlü sonuçlara imza attı.
Hem yurt içi pazarda devam eden büyüme, hem de Avrupa
pazarında etkili olan pazar payı kazanımları yıl ın ilk
yarısında yıll ık bazda %20’lik güçlü ciro büyümesini
beraberinde getiri rken, düşük hammadde fiyatlarının
operasyonel kârl ıl ığı desteklediği ni ve kâr marjlarında
iyileşmeyi sağladığını gördük (2015 yıl ının ilk yarısında
%9,5 olan FAVÖK marjı %10,6’ya yükseldi).
Şirket, güçlü operasyonel kârl ıl ığın yanı sıra elde edilen tek
seferlik geli rin etkisiyle de (Koç Finansal Hizmetler
A.Ş.’deki %3,98’lik payın satışı nedeniyle oluşan 413,7
milyon TL’lik tek seferlik kâr), ilk yarının tamamında geçen
yılın aynı dönemi ne göre %73 büyümeyle 808 milyon TL
net kâr açıkladı. Buna ek olarak, şirketin alacak-stok
yönetimindeki önl emlerinin net işletme sermayesindeki
iyileşmeyi devam ettirmesini de olumlu yönde
değerlendiriyoruz. 2Ç16 sonu itibariyle net işletme
sermayesi/net satışlar oranı %30,3’e geriledi (1Ç16:
%30,9, 4Ç15: %32,5, 2Ç15: %39,3). İyileşen net işletme
sermayesinin de desteği ile net borç/FAVÖK’ü 1,97’den
1,62’ye gerileyerek olumlu tabloyu destekledi.
Yurt içinde artan aşağı yönlü risklere rağmen, ihracatın
olumlu katkısının devamını bekliyoruz
Yılın kalanında ise, yurt içi talebe yönelik artan aşağı yönlü
risklere rağmen, Avrupa pazarındaki olumlu performansın
devam edebil eceğini küresel ekonomik zayıflığın emtia
fiyatlarındaki zayıf seyri devam ettirmesi ile Arçelik için
hammadde fiyatlarının olumlu katkısının yavaşlayan hızda
da olsa sürebil eceğini net işletme sermayesi tarafında da
alınan önleml ere bağl ılığın devamı ile iyileşmenin
korunabileceği ni düşünüyoruz. Güçlü ilk yarı performansı
sonrası tahminlerimizde güncell eme yapt ık. Şirketin
2016’y ı yıll ık bazda %13,4 ciro büyümesi (önceki
tahminimiz %10 büyüme) %17 FAVÖK büyümesi (önceki
tahminimiz %12,1 büyüme) ile tamamlamasını bekliyoruz.
Bu doğrultuda 12-aylık hedef fiyatımızı 20,72 TL’den 24,23
TL’ye ‘ TUT’ olan tavsiyemizi de ‘EKLE’ye revize ediyoruz.
İç ve dış talepte belirgin oranda kötüleşme, hammadde
fiyatlarında kalıcı yükseliş ve EUR/USD paritesinde sert
düşüşler tahminlerimiz açısından öne çıkan aşağı yönlü
risk unsurlarının başında geliyor."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey