Halk Yatırım, Bagfaş hedef fiyatını 20,00 TL'den
24,30 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"1Ç20 Finansal Sonuçlar - Pozitif
Beklentimizin altında gelen net zarar. Bagfaş yılın ilk
çeyreğinde, beklentimiz olan 36,1 milyon TL net zararın altında, 15,0
milyon TL net zarar açıkladı. Şirket, geçen sene aynı dönemde 0,7
milyon TL net kar açıklamıştı. Beklentimizin altında gelen net
zararda, beklentimiz üzerinde gerçekleşen FAVÖK ana unsur oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda artış kaydetti. İlk çeyrekte net
satış gelirleri, beklentimiz olan 262 milyon TL’nin %16,6 üzerinde,
yıllık bazda %29,8 artışla 305 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentimizin üzerinde gelen satış gelirlerinde, beklentimizden güçlü
gerçekleşen satış hacmi etkili oldu. Yurt içi ve yurt dışı satış
gelirleri, yıllık bazda sırasıyla %31,9 ve %23,8 artışlar kaydetti.
Tonaj tarafında ise, ihraç edilen gübre satışları yıllık %125 artışla
93 bin tona, yurt içi gübre satışları da yıllık %35 artışla 188 bin
ton seviyesine yükseldi. 1Ç20’de CAN üretimi 144,1 bin ton seviyesinde
gerçekleşirken, kapasite kullanım oranı %87 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK marjı yıllık bazda geriledi. Geçen yılın aynı döneminde 56,1
milyon TL seviyesinde gerçekleşen FAVÖK 1Ç20’de beklentimiz olan 50,9
milyon TL’nin %24,0 üzerinde, yıllık bazda %12,5 artış ile 63,1 milyon
TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 3,2 puan
gerileyerek %20,7 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda 2,9 puan
gerileme kaydederek 1Ç20’de %19,9 seviyesine gerileyen brüt kar marjı,
FAVÖK marjındaki düşüşün ana nedeni oldu.
Kur farkı gideri net zararın ana nedeni oldu. Çoğunlukla kur farkı
gideri kaynaklı olan ve geçen yılın aynı dönemine kıyasla sırasıyla
18,8 milyon TL ve 26,8 milyon TL artış kaydeden diğer faaliyetlerden
net gider ve net finansman gideri, net zararın ana nedenleri oldu. Öte
yandan, geçen yılın aynı dönemine kıyasla 18,6 milyon TL artış
kaydederek 26,6 milyon TL seviyesine yükselen yatırım faaliyetlerinden
net gelir ve 4,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen ertelenmiş vergi
geliri net zararı azalttı.
Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. Ortalama piyasa beklentisi
olmamasına rağmen beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kar
rakamı ve beklentimizin altında gerçekleşen net zarardan dolayı ilk
çeyrek finansallarının hisse performansına etkisinin ‘pozitif’
olabileceğini düşünüyoruz. Beklentimizden iyi gelen satış hacmi
nedeniyle 2020 satış gelirleri ve FAVÖK tahminimizi sırasıyla %8,6 ve
%6,4 yukarı yönlü revize ediyoruz. Makro tahminlerimizde yaptığımız
revizyon, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar, benzer
şirket modelimizi güncellememiz ve net borcu güncellememiz
neticesinde, BAGFS için 20,00 TL seviyesindeki 12-aylık hedef
fiyatımızı 24,30 TL’ye yükseltiyor, %31 getiri potansiyeli
doğrultusunda AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. 2020 yılı tahminlerimize
göre BAGFS 5,5x FD/FAVÖK ile 3 yıllık medyanı olan 7,6x’e %27,8
iskontolu işlem görüyor."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/6/5734_BAGFS1Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey