Halk Yatırım, Çimsa hedef fiyatını 12,80 TL'den 10,56 TL'ye
indirdi.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Çimsa için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"3Ç18 Değerlendirme – Sınırlı Pozitif
Analist: İlknur TURHAN ITurhan@halkyatirim.com.tr
Hisse Performansı
Net kar, kur farkı ve Exsa kaynaklı beklentilerin üzerinde. Çimsa
2018 yılının üçüncü çeyreğinde, piyasa ortalama beklentisi olan 56,3
mn TL ve beklentimiz olan 54 mn TL’nin oldukça üzerinde yıllık bazda
%37,7 artışla 99,2 mn TL net kar açıkladı. 3Ç17’de 32,7 mn TL
seviyesinde gerçekleşen net finansman giderinin 3Ç18’de artan faiz
giderleri ve kur farkı giderleri nedeniyle 72,6 mn TL’ye yükselmesine
rağmen, esas faaliyetler kaynaklı kur farkı geliri ve Exsa kaynaklı
25,8 mn TL seviyesinde kaydedilen gelir net karın beklentilerin
üzerinde gelmesinde etkili oldu. Her ne kadar net kar tek seferlik
gelirlerin katkısıyla beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşse de,
beklentilerin altında kalan ciro performansı ve beklentiler ile uyumlu
gelen operasyonel karlılık nedeniyle sonuçların hisse performansına
pozitif etkisinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
Ciro’da beklentilerin altında büyüme kaydedildi. Net satış
gelirleri, hem bizim beklentimizin %5,5, hem de ortalama piyasa
beklentisinin %4,4 altında yıllık bazda %6,5 artarak 451,9 mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satışlar yıllık bazda %8,4
gerileyerek 293,1 mn TL, yurt dışı satışlar ise %56,8 artışla 228,9 mn
TL seviyesinde gerçekleşti.
Operasyonel marjlarda yıllık bazda 2,5 puanlık gerileme
kaydedildi. Çimsa, yılın üçüncü çeyreğinde, hem ortalama piyasa
beklentisi olan 112,6 hem de bizim beklentimiz olan 125 mn TL ile
uyumlu yıllık bazda %2,6 düşüşle 121,1 mn TL FAVÖK açıkladı (3Ç17’de
124,4 mn TL FAVÖK). FAVÖK 121,1 mn TL ile geçen yılın üçüncü çeyreğine
benzer seviyede gerçekleşirken, artan elektrik ve petrokok
fiyatlarından dolayı, FAVÖK marjının hem çeyreksel hemde yıllık bazda
gerilediğini görüyoruz. FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 0,9
puan, bizim beklentimizin ise 0,6 puan üzerinde yıllık bazda %26,8
seviyesinde gerçekleşti. Çeyreklik bazda ise, yıllık bazda 0,2 puanlık
düşüş görüldü. Diğer taraftan 3Ç18’de şirketin net borcu 2Ç18’deki
1,39 milyar TL’den 3Ç18’de 1,43 milyar TL seviyesine yükseldi.
Hedef fiyatımızı 12,80 TL’den 10,56 TL’ye revize ediyor, AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hem makroekonomik tahminlerimizdeki
revizyonlar ve değerleme de kullandığımız risksiz faiz oranı
öngörümüzü %17,5 seviyesine yükseltmemiz sonucunda, Çimsa için 12,80
TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 10,56 TL’ye revize ediyor, ‘AL’
tavsiyemizi sürdürmeye devam ediyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey