Halk Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 5,05 TL'den 3,51 TL'ye
indirdi.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr )
değerlendirmesinde Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Ciroda devam eden büyümeye karşılık, daha düşük kârlı bir yıl.
Kardemir, geçen yılın Ağustos ayında çarpıcı hale gelen finansal
piyasalardaki dalgalanmanın etkisiyle, yılın dokuz ayında yıllık %6
azalışla 1,6 milyon ton satış gerçekleştirdi. Bu sonuçların ardından,
tüm yılı %5 azalışla 2,2 milyon ton satış hacmi ile tamamlayacağını
tahmin ediyoruz. 2019 yılının ise, özellikle ilk yarıda daralan iç
talep nedeniyle zayıf geçeceğini yılın ikinci yarısında ise hafif
toparlanma yaşanacağını ve toplamda da geçen yıla benzer şekilde 2,2
milyon ton satış hacmi ile tamamlanacağını tahmin ediyoruz. Ayrıca
şirketin, geçen yılın üçüncü çeyreğinde destekleyici küresel çelik
fiyatları sayesinde %37,9 FAVÖK marjı ile 2008 yılından bu yana en
güçlü performansı sergilemesinin ardından, 2019 yılında, iç talepte
yaşanan daralma ve küresel resesyon endişeleri nedeniyle daha az
destekleyici olan küresel çelik fiyatlarının satış fiyatlarındaki
yükselişleri sınırlandırması ve yükselen enflasyonun genel üretim ve
personel giderlerinin yükselmesine neden olmasıyla daha düşük karlılık
yakalayacağını tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda da, 2019 yılı FAVÖK
tahminimizi %23,5 indirerek 1.171 milyon TL FAVÖK marjı tahminizi de
6,6 puan indirerek %18,8 seviyesine revize ediyoruz.
Değerleme. Kardemir’in 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken
değerleme modelimizde, İndirgenmiş Nakit Akımı ve Benzer Şirket
Karşılaştırması yöntemlerini kullanıyor, iki modele sırasıyla %75 ve
%25 ağırlıklar veriyoruz. Modelimizde KRDMD için 12 aylık hedef
fiyatımız 3,51 TL seviyesinde olup, mevcut fiyat seviyesine göre %36
yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bu doğrultuda, KRDMD için 5,05
TL olan 12 aylık hedef fiyatımızı 3,51 TL’ye indirmemize karşılık, AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz. Ayrıca Kardemir, 2019 yılı tahminimize göre
2,3x FD/FAVÖK ile işlem görürken küresel benzer çelik üreticilerinin
medyanına göre %56 iskontolu işlem görüyor.
Riskler. Şirketin karlılık marjları açısından kritik öneme sahip
hammadde fiyatlarında yaşanabilecek hızlı yükseliş, tahminimizin
ötesinde yaşanacak ekonomik durgunluk ve paralelinde tahminlerimizin
altında gerçekleşecek satış hacmi, pazar payı ve satış fiyatları ile
Türk Lirası’nın değer kaybı modelimizde başlıca aşağı yönlü risk
unsurları olarak yer alıyor. Ayrıca, ABD ve Çin arasında yaşanan
ticaret geriliminin daha çarpıcı hale gelebilecek olmasıyla Çin
ekonomisinde yaşanabilecek daha hızlı ivme kaybı çelik fiyatlarında
baskıya neden olup şirketin marjlarını olumsuz yönde etkileyebilir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey