Halk Yatırım, Şişe Cam için hedef fiyatını 6,60 TL'den
6,20 TL'ye indirdi, 'AL' tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"1Ç20 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Pozitif
Net kar piyasa beklentisinin üzerinde. Şişecam, yılın ilk
çeyreğinde bizim beklentimiz olan 528 mn TL’nin altında
piyasa ortalama beklentisi olan 460 mn TL’ye yakın yıllık
bazda %1,4 düşüşle 441,9 mn TL net kar açıkladı.
Beklentimizin aksine kaydedilen ertelenmiş vergi gideri
nedeniyle net kar beklentimizin üzerinde gerçekleşti.
Beklentilerin hafif üzerinde gelen operasyonel kar nedeniyle
sonuçların hisse performansına etkisini sınırlı pozitif olarak
değerlendiriyoruz.
Ciro beklentiler ile uyumlu. Şirketin 1Ç20’de satış gelirleri
piyasa ortalama beklentisi olan 4.507 mn TL ve bizim
beklentimiz olan 4.623 mn TL’ye yakın yıllık bazda %17,6
artışla 4.615 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Toplam gelirler
içerisinde payı %24’e yükselen cam ambalaj segmenti gelir
büyümesine ilk çeyrekte en fazla katkıyı sağlayan oldu.
Şişecam’ın ilk çeyrekte net gelirlerinin %33‘ü düzcam, %24‘ü
cam ambalaj, %22‘si kimyasallar, %16‘sı cam eşya ve %26‘sı
diğer faaliyetlerden kaynaklandı. Düzcam segmentinde, satış
hacmi ile fiyatlandırma ve ürün karmasının azalış yönünde
bulunan etkisi nedeniyle bir önceki yılın aynı dönemine göre
%1 azalarak 1,5 mlr TL gelir sağlandı. Kimyasallar bölümünün
geliri, ilk çeyrekte satış hacminde ve birim başına ortalama
ürün fiyatlarında görülen artışın desteğiyle yıllık bazda %21
artarak 1,3 mlr TL oldu. Bölümün gelirinin %22’si grup içi
satışlardan elde edildi. Cam Ambalaj segmenti ise satış
hacminde gözlenen artışın yanısıra, fiyat artışları ve ürün
karmasının pozitif katkısı ile yıllık bazda %43 artışla 1,1 mlr TL
gelir kaydetti. Cam ev eşyası segmenti gelirleri de, iç
piyasadaki satış hacmi ve fiyatlandırma, uluslararası satışların
payı olarak pozitif kur etkisi ile birlikte yıllık bazda %8 artışla
721 mn TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç20’de uluslararası
gelirlerin payı %59, yurt içi gelirlerin payı ise %41 seviyesinde
gerçekleşti. Türkiye’den ihracat %23, Rusya
operasyonlarından elde edilen gelirlerin payı ise %13’te sabit
kalırken, Avrupa operasyonlarının toplam gelirler içerisindeki
payı %25’den %20’ye geriledi. Diğer bölgelerin payı ise %3’te
sabit kaldı.
Operasyonel karlılık beklentilerin hafif üzerinde. Brüt kar
yıllık bazda %16,2 artarak 1.496 mn TL seviyesinde
gerçekleşirken, düzcam segmentinin brüt karı, brüt kardaki
artışı sınırladı. Faaliyet giderleri, lojistik ve personel giderleri
kaynaklı yıllık bazda %14,8 artarak 598,7 mn TL seviyesine
yükseldi. FAVÖK, hem ortalama piyasa beklentisi olan 912 mn
TL, hem de bizim beklentimiz olan 930 mn TL’nin üzerinde
yıllık bazda %19 artışla 987,4 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK marjı yıllık 0,2 puanlık artışla %21,4 seviyesine
yükseldi (1Ç19’da %21,2)
SISE için 6,60 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 6,20 TL’ye
indiriyoruz. Şişecam’ın halka açık grup şirketlerinde yaptığımız
revizyonların dışında halka açık olmayan Paşabahçe tarafında da aşağı
yönlü revizyona gittik. Turizm, otelcilik ve restoran faaliyetinin
önemli pazarlarda da durmuş olması, Paşabahçe’nin satışlarını yılın 2.
çeyreğinde de olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Hem makro
tahminlerimizde yaptığımız güncellemeler hem de Covid-19’un şirketler
üzerindeki etkilerine yönelik halka açık ve halka açık olmayan grup
şirketleri için güncellediğimiz değerlemeler neticesinde Şişecam için
6,60 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 6,20 TL’ye revize ediyor ‘AL’
tavsiyemizi koruyoruz."

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/5/8517_SISE-1%C3%8720.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey