Halk Yatırım, Soda Sanayi için 5,50TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın ( www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, şu değerlendirme yapıldı:
"Soda Sanayii'nin 2Ç16 net karı beklentilerin üzerinde
gerçekleşti. Şirket 2016 yılının ikinci çeyreğinde ortalama piyasa
beklentisinin %10, bizim beklentimizin ise %5 üzerinde yıllık bazda
%1,3 artışla 111 milyon TL net kâr açıkladı (HLY Araştırma beklentisi
106 milyon TL net kar, ortalama piyasa beklentisi 101 milyon TL net
kar). 2016 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda, net finansman
gelirlerindeki %13'lük ve diğer faaliyetlerinden gelirlerindeki
(geçtiğimiz yılın ikinci çeyreğinde 14 milyon TL'lik net diğer
faaliyetlerinden gelirler, bu yılın ikinci çeyreğinde 2 milyon TL'ye
geriledi) azalışa rağmen, özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlarından gelen 15 milyon TL'lik katkı ve olumlu ciro
performansı net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde etkili
oldu.
Net satış gelirleri bizim tahminimiz ve ortalama piyasa beklentisi
ile uyumlu gerçekleşti. Net satış gelirleri beklentilere paralel,
yıllık bazda %13,1 artarak 488 milyon TL olurken yurt içi
satışlarında %8, Avrupa'ya satışlarında ise %32 artış yaşandı.
Şirketin soda satış gelirleri yıllık bazda %18,6, çeyreksel bazda %5,6
artarak 372 milyon TL olurken, toplam gelirlerin %76'sını
oluşturmuştur. Krom gelirleri ise yıllık bazda %2, çeyreksel bazda ise
%6,2 azalarak, 116 milyon TL seviyesine gerilemiş ve toplam gelirlerin
%24'ünü oluşturmuştur.
Operasyonel karlılık beklentilere paralel gerçekleşti. Ciro
beklentilerle uyumlu olurken, brüt kar marjı yıllık bazda 0,1 puan
artarak operasyonel karlılığın beklentilere paralel gelmesini sağladı.
Faaliyet giderlerinin net satışlara oranında yaşanan yıllık bazda 0,4
puanlık sınırlı gerileme ise operasyonel karlılığı bir miktar
baskıladı. Böylece ikinci çeyrekte FAVÖK, yıllık bazda %9,3 artarak
119 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken bizim ve ortalama piyasa
beklentisi olan 117 milyon TL'ye paralel gerçekleşti. FAVÖK marjı da
beklentimizin 0,3 puan üzerinde, yıllık bazda 0,9 puanlık gerileme ile
%24,4 oldu.
Soda hissesinin yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre
relatifte %13 pozitif ayrıştığını görüyoruz. 2Ç16 sonuçlarının hisse
performansına etkisinin 'pozitif' olmasını bekliyoruz ancak endekse
göre olumlu relatif performansı nedeniyle beklediğimiz pozitif etkinin
bir miktar sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
Sonuç olarak, beklentilerimize paralel gerçekleşen ikinci çeyrek
finansallarının ardından SODA için 5,50 TL seviyesindeki hedef
fiyatımızı ve "AL" tavsiyemizi koruyoruz. Soda'nın yabancı para bazlı
gelir yapısı, soda külü talebinin istikrarlı yapısı ve diğer
emtialardan ayrışan fiyatlama yapısı nedeniyle avantajlı olduğunu
düşünüyoruz"

Analizin tamamı için:

http://www.halkyatirim.com.tr/Upload/1682016_83330242.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey