Halk Yatırım, THY hedef fiyatını 12,20 TL'den 16,20 TL'ye
yükseltti.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, THY için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Hava Yolları’nın operasyonel kârlılık marjlarında iyileşme
devam ediyor. İyileşen trafik verileri ve şirket yönetiminin
önümüzdeki yıla dair tahminleri doğrultusunda Türk Hava Yolları
modelimizi güncelledik. Güncellememiz neticesinde, 12 aylık hedef
fiyatımızı 12,20TL’den 16,20TL’ye yükseltiyor, %21’lik yükseliş
potansiyeli doğrultusunda AL tavsiyesimizi sürdürüyoruz. 2017 yılında
toplam yolcu sayısının yıllık %9,4 artış ile (önceki %7,5 artış) 68,7
milyon olacağını, 2018’de ise 73,2 milyona ulaşacağını tahmin ediyoruz
(önceki 72,2 milyon). Ayrıca, 2018 yılı AKK tahminimizi de %1,9
azaltmamız neticesinde 2017 ve 2018 yılları için sırasıyla %79,0 ve
%81,1 yolcu doluluk oranına ulaşılacağını tahmin ediyoruz. Bu
doğrultuda, dolar bazında 2017 yılı FAVÖK tahminimizi %10,3, 2018 ve
2019 yılları ortalama FAVÖK tahminimizi de %6,4 yukarı yönlü revize
ediyoruz.
Hissenin mevcut fiyatlarının hala cazip olduğunu düşünüyoruz.
Hisse yıl başından bu yana %166, BIST100 endeksine relatif ise %129
değer kazanmasına rağmen, değerlememize göre hala cazip fiyat
seviyelerinde. Türk Hava Yolları, 2017 ve 2018 yılları tahminlerimize
göre 6,5x ve 5,9x FD/FAVÖK ile işlem görürken, GOÜ benzer şirketlerin
medyanına göre yaklaşık %10 ve 5 yıllık tarihsel ortalaması olan
6.3x’e göre %4,8 iskontolu işlem görüyor.
Değerleme. Türk Hava Yolları değerleme modelimizde 12 aylık hedef
piyasa değerine ulaşırken İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi ve Hedef
FD/FAVÖK çarpanı yöntemlerine sırasıyla %80 ve %20 ağırlık veriyoruz.
İNA modelimiz 16,30TL 12 aylık hedef fiyat ile %22 yükseliş
potansiyeline işaret ediyor. Çarpan analizinde 2017 ve 2018 yılları
hedef FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla %25 ve %75 ağırlık ile modelimizde
yer alırken, 2017 yılı hedef FD/FAVÖK çarpanı beş yıllık tarihi
ortalaması olan 7,0x, 2018 yılı hedef çarpanı ise ortalamaya göre
yaklaşık %7 iskonto ile 6,5x’dir. Hedef çarpan modelimizde THYAO için
12 aylık hedef fiyat 16,10TL, ağırlıklı değerleme modelimizde 16,20TL
seviyesinde olup, %21 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Modelimizde yer alan 12 aylık Dolar/TL kur beklentimiz ise 3,97
seviyesinde (önceki 3,83).
Riskler. Jeopolitik risklerde beklenmedik bir artış,
beklentilerimizin altında gerçekleşecek yolcu doluluk oranları, yolcu
büyümesi, bilet fiyatları ve beklentilerimizin üzerinde gerçekleşecek
petrol fiyatları, şirketin başarısız inorganik birleşme
gerçekleştirmesi, zayıf dolar kuru modelimizde aşağı yönlü başlıca
risk unsurları olarak yer alıyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey