HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 107,00 TL'den 110,00 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü
05.11.2020 07:58
Halk Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 107,00 TL'den
110,00 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Beklentilerin altında gelen net zarar. Tüpraş yılın üçüncü
çeyreğinde beklentimiz olan 495,1 milyon TL net zararın %15,1,
ortalama piyasa beklentisi olan 632,7 milyon TL net zararın da %33,6
altında, 420,1 milyon TL net zarar açıkladı. Şirket, 3Ç19’da 155,5
milyon TL net zarar açıklamıştı. Beklentimizden güçlü açıklanan
operasyonel kar, tahminimizin altında gerçekleşen net zararda etkili
oldu.
Satış gelirleri beklentilerin üzerinde. Üçüncü çeyrekte satış
gelirleri, beklentimizin %3,1, ortalama piyasa beklentisinin de %10,5
üzerinde, yıllık bazda %26,9 azalışla 17.035 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %22,1, yurt dışı
satış gelirleri de %48,4 azalış kaydetti. Satış hacmi bazında ise,
yurt içi ve yurt dışı satış hacmi yıllık bazda sırasıyla %6,7 ve %50,9
azalışlar gösterdi. Böylece, toplam satış hacmi yıllık bazda %14,8
azalışla 6,7 milyon ton seviyesine geriledi.
Beklentilerden iyi gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın üçüncü
çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 555,1 milyon TL ve ortalama piyasa
beklentisi olan 607,7 milyon TL’nin oldukça üzerinde, yıllık bazda
%0,2 azalışla 882,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 3Ç2020’de
ortalama Akdeniz rafineri marjı -1,9 USD/varil seviyesinde
gerçekleşirken, aynı dönemde Tüpraş 2,1 USD/varil net rafineri marjı
elde etti (2Ç20: 0,9 USD/varil).
Kur farkı gideri net zararı artırdı. Operasyonel olmayan tarafta
ise, ağırlıklı ticari borçlardan oluşan kur farkı zararı nedeniyle
3Ç20’de 413,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşen diğer faaliyetlerden
giderler net zararı artırdı. Ek olarak, 833,1 milyon TL seviyesinde
gerçekleşen net finansman gideri de net zararı artıran bir diğer unsur
oldu. Diğer yandan, 3Ç20’de 168,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşen
ertelenmiş vergi geliri net zararı azaltan ana unsur oldu.
Şirket 2020 beklentilerini korudu. Şirket, 2020 yılına ilişkin
kapasite kullanımı hedefini %75-80 aralığında, üretim ve satış hacmi
hedeflerini sırasıyla 22 milyon ton ve 23 milyon ton seviyelerinde
koruduğunu açıkladı. Akdeniz kompleks rafineri marjı beklentisini
~-0,5 $/varil seviyesinde, net Tüpraş rafineri marjı beklentisini ise
~1,0 $/varil seviyesinde sürdürdü.
Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. Beklentilerden güçlü açıklanan
operasyonel performans dolayısıyla sonuçların hisse performansına
etkisinin pozitif olabileceğini düşünüyoruz. Tahminlerimizin yanı sıra
net borç seviyesi ve benzer şirket modelimizi güncellememiz
neticesinde Tüpraş için 107,00 TL seviyesinde olan 12-aylık hedef
fiyatımızı 110,00 TL seviyesine yükseltiyor AL tavsiyemizi
sürdürüyoruz."
Analizin tamamı için:
https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/11/5092_TUPRS%20-%203Ç20.pdf
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey