Halk Yatırım, Türk Telekom'u 5,25 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi
ile araştırma kapsamına aldı.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Güçlü abone tabanı ve büyüme potansiyeli. 2Ç18'de şirketin
piyasaya yayılma stratejileri ve stratejik girişimleri doğrultusunda
tüm iş segmentlerinde büyüme görüldü. Böylece şirketin abone tabanı
(Tivibu Go kullanıcılarını içeren) 2008 yılından beri kaydettiği en
yüksek büyüme oranı olan %10 seviyesinde artarak 43,5 milyona ulaştı.
Aynı şekilde Tivibu Go kullanıcıları hariç tutulduğunda abone tabanı
bu dönemde %9 artış göstererek 41,65 milyon seviyesine yükseldi.
Şirketin abone tabanını genel bazda incelediğimizde, tahmin
periyodumuz süresince Türk Telekom'un toplam abone sayısının (Tivibu
Go kullanıcıları hariç tutulduğunda) yıllık ortalama %9,6 artış
göstereceğini öngörüyoruz. Böylece şirketin toplam abone sayısının
(Tivibu Go kullanıcıları hariç tutulduğunda) 2023 yılında 69,7 milyon
seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz.
Penetrasyonu arttırma bağlamındaki girişimler sabit genişbant
abone sayısının büyüme hızını güçlendirecek. 2Ç18'de sabit genişbant
segmentindeki abone kazanımının %50'si İnternet Bizden kampanyasından
kaynaklandı. İnternet Bizden kampanyasının beraberinde, internet
penetrasyonunun düşük olduğu bölgelerde yapılan kampanyaların da
etkisiyle, şirketin internet penetrasyonu bu dönemde %52'ye ulaştı.
İlerleyen dönemlerde şirket bu oranın %70'e ulaşmasını hedefliyor. Bu
durumda şirketin enerji şirketleriyle yaptığı işbirliğinin pazarı
genişletmek bağlamında kritik bir öneme sahip olduğunu görüyoruz.
Böylece, tahmin aralığımız süresince bu abone tabanının ortalama %12
artış kaydedeceğini düşünüyoruz.
Güçlü FAVÖK'ün beraberinde diğer operatörlerle yürütülen altyapı
projelerinin şirketin serbest nakit akımı performansını olumlu
etkileyeceğini düşünüyoruz. Diğer operatörlerle yürütülen projelerin
mobil segmentte verimlilik artışı sağlayacağına inanıyoruz. Sabit
segmentte ise, bu yatırımların hem yeni yatırımları artıracağını hem
de tekrar eden yatırımları minimuma indireceğini düşünüyoruz. Bu
sebeple, diğer operatörlerle yürütülen altyapı projelerinin şirketin
operasyonel karlılığını olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Bunun
beraberinde, uygun altyapının bulunmadığı lokasyonlarda ek yatırım
ihtiyacının yeni altyapıyı talep eden operatörler tarafından finanse
edilecek olmasının şirketin serbest nakit akımları üzerinde pozitif
etki yaratacağını tahmin ediyoruz. 2018 yılında şirketin serbest nakit
akımının 1,65 milyar TL seviyesinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
Tahmin aralığımızın geri kalan döneminde ise, şirketin serbest nakit
akımlarının yıllık ortalama %31 yükseliş kaydedeceğini tahmin
ediyoruz. Böylece 2023 yılında serbest nakit akımının 5,47 milyar TL
seviyesinde gerçekleşeceğini düşünüyoruz.
Piyasa çarpanları güçlü yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Tahminlerimize göre 3,67x FD/FAVÖK 2018T ve 3,27x FD/FAVÖK 2019T
çarpanlarıyla işlem gören Türk Telekom hisseleri 2018 ve 2019 yılları
için, küresel benzerlerine göre sırasıyla %20 ve %25 iskonto sunuyor.
Değerleme. Gelecek dönemlerde Türk Telekom'un operasyonel
performansının güçlü abone tabanı ve FAVÖK performansı ile gelişerek
devam edeceğine inanıyoruz. Bu doğrultuda, TTKOM hisselerini 'AL'
önerisiyle Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Türk Telekom
hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %40 getiri potansiyeli ile
5,25TL olarak belirledik.
Riskler. Zayıf TL, operasyonel başarının karlılığa yansımasını
engelleme ve borç görünümünü etkileme potansiyeline sahip olduğundan,
şirketin karlılığı ve borç görünümü üzerinde risk oluşturabilir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey