Halk Yatırım, Yataş için 12,74 TL hedef fiyatını ve 'AL'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Net kar piyasa beklentisinin hafif altında. Yataş yılın ikinci
çeyreğinde, piyasa ortalama beklentisi olan 12 mn TL’nin hafif
altında, bizim beklentimiz olan 9 mn TL’nin ise üzerinde yıllık bazda
%60,4 azalışla 11,1 mn TL net kar açıkladı. Net kar her ne kadar
piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşse de, beklentilerin
üzerinde gelen FAVÖK rakamından dolayı sonuçların hisse performansına
yansımasını ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Ciro büyümesi piyasa beklentisinin hafif üzerinde. Pandemi
nedeniyle ikinci çeyreğin ilk iki ayında yaşanan zayıf talep ortamına
rağmen, Haziran ayında güçlü satış performansının desteği ile yıllık
bazda cirodaki düşüş %13,6 ile sınırlı kaldı. Yurt içi satışlar yıllık
bazda %7,5 azalarak 456,6 mnTL, ihracat tarafı ise yıllık bazda %17,6
azalışla 23,8 mnTL seviyesinde gerçekleşti. Toplamda ise, net satış
gelirleri piyasa ortalama beklentisi olan 264 mn TL’nin %4,3 üzerinde,
bizim beklentimiz olan 288 mn TL’nin ise %4,4 altında yıllık bazda
%13,6 düşüşle 275 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentilerin üzerinde operasyonel kar ve güçlü marjlar. Yataş
2Ç20’de, piyasa ortalama beklentisi olan 34 mn TL’nin %29,1 üzerinde,
beklentimiz olan 42 mn TL ile uyumlu, yıllık bazda yatay kalarak 43,6
mn TL FAVÖK açıkladı. 2Ç20’de %15,8 FAVÖK marjı kaydedilirken, bu
rakam piyasa beklentisinin 3,0 puan üzerinde, bizim beklentimiz olan
%14,5 FAVÖK marjının ise 1,3 puan üzerinde gerçekleşmeye işaret
ediyor. Faaliyet giderlerindeki azalışın FAVÖK’ün piyasa beklentisinin
üzerinde gerçekleşmesinde etkili olduğunu düşünüyoruz.
Net borç çeyreksel bazda artı. Bilanço tarafında ise şirketin net
borç pozisyonu çeyreksel bazda %16,8 artarak 217 mn TL oldu (1Ç20:186
mnTL, 2019:183 mn TL). Yataş’ın hali hazirda 205 adet Enza Home, 197
adet Yataş Bedding ve 20 adet Divan Ev markalı olmak üzere, toplamda
422 adet satış mağazası bulunuyor. Hatırlatmak gerekirse, şirketin
2019 yıl sonu mağaza kırılımı 195 adet Enza Home, 189 adet Yataş
Bedding ve 1 adet Divan Ev olmak üzere, toplamda 385 adet satış
noktası şeklindeydi.
12,74 TL seviyesinde bulunan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi
koruyoruz. Genel olarak beklentilerimizle uyumlu gerçekleşen sonuçlar
nedeniyle tahminlerimizde değişikliğe gitmiyor, 12,74 TL seviyesinde
bulunan hedef fiyatımızı ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin pazar
payı kazanmak adına düşükorta segment fiyat stratejisi ve müşteri
portföyüne hitap eden yeni markası Divanev tarafında yeni mağaza
açılışları ile uzun vadede pazar payını artıracağını ve finansallarını
güçlendireceğini düşünüyoruz. Üçüncü çeyrekte ikinci çeyreğin zayıf
performansının telafisini öngörmekle birlikte, Yataş’ın, şirket
yapısındaki değişimler ve 2012 yılından bu yana bayileriyle işbirliği
yapan başarılı işletme sermayesi yönetimi sayesinde rakiplerinden
ayrıldığını düşünüyoruz.

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/8/3100_YATAS-2Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey