Halk Yatırım, Yataş'ı için hedef fiyatını 12,74 TL belirleyerek
'AL' tavsiyesiyle araştırma kapsamına dahil etti.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Yataş hissesini 12,74 TL olarak belirlediğimiz 12 aylık hedef
fiyat ve “AL” tavsiyesiyle Araştırma kapsamımıza dahil
ediyoruz. Düşük faiz ortamında artan ev satışları, devam eden
mağaza açılışları, sektörü canlandıran sosyal hayatı destekleme
kredi paketi ve 2020’nin başında mobilya fiyatlarına uygulanan KDV
oranının %18’den %8’e düşürülmesinin sektörde yarattığı ek destek
sayesinde, Yataş’ın güçlü büyümesini pandemi dönemindeki zayıf
talep ortamına rağmen sürdüreceğini düşünüyoruz. Salgın
nedeniyle ertelenen düğün hazırlıklarının yılın ikinci yarısında tekrar
başlayacağı varsayımı doğrultusunda, ikinci çeyrekteki zayıf talebin
üçüncü çeyrekte telafi edilebileceğini öngörüyoruz. Ayrıca şirketin
pazar payı kazanmak adına düşük-orta segment fiyat stratejisi ve
müşteri portföyüne hitap eden yeni markası Divanev tarafında yeni
mağaza açılışları ile uzun vadede pazar payını artıracağını ve
finansallarını güçlendireceğini düşünüyoruz. Yataş’ın, şirket
yapısındaki değişimler ve 2012 yılından bu yana bayileriyle işbirliği
yapan başarılı işletme sermayesi yönetimi sayesinde rakiplerinden
ayrıldığını düşünüyoruz.
Divanev’in uzun vadede Yataş’ın finansallarını
güçlendireceğini düşünüyoruz. Bilindiği gibi, şirket yönetimi
ek pazar payı kazanmak için düşük-orta fiyat stratejisi ve
müşteri portföyüne hitap etmeyi amaçladığı Divanev markasını
kurmuştu. Ancak, şirket pandemi öncesinde bu yıl Divanev
tarafında 100 mağaza açmayı planlarken, salgın nedeniyle bu
rakamı 70-80 bandına indirdi. Öte yandan, Divanev markası
özellikle franchise sisteminde hizmet sunacağı için, şirket
üzerinde yatırım yükü oluşturmayacağını düşünüyoruz. Daha
temkinli kalıp, Divanev tarafında ilk çeyrekte gerçekleşen 6 adet
yeni mağaza açılışları ile birlikte bayi tarafında toplamda 60
Divanev mağazası ile yılı tamamlayacağını tahmin etmemiz
durumunda bile, şirketin Divan markasıyla beraber uzun vadede
ölçek ekonomisinden yararlanacağını, fiyatlama gücünü
koruyacağını düşünüyoruz. Bu doğrultuda 2020’yi 238 mn TL,
2021’i 328 mn TL FAVÖK ile tamamlayacağını ve buna bağlı
olarak da, FAVÖK marjının 2020’de %15,7 ve 2021’de %16
düzeyinde gerçekleşmesini bekliyoruz.
Benzerlerine göre cazip iskonto sunuyor. Yataş 2020T 4,3x
FD/FAVÖK rasyosuyla yabancı benzerlerine göre %39, 2021T
3,1x FD/FAVÖK rasyosuyla %47 iskontolu işlem görmektedir.
2020 tahminlerimiz üzerinden 10,9x F/K ile işlem gören Yataş
hisseleri global benzerlerine göre %14, 2021T 6,3x F/K
çarpanına göre ise %42 iskontolu işlem görmektedir.
Potansiyel riskler. Ham madde temininde yaşanabilecek
sıkıntılar, ham madde maliyetlerinde veya birim ürün fiyatlarında
yaşanabilecek artışların ürün fiyatlarına yansıtılamaması, ürün
fiyatlarının baskı altında kalması, talebin zayıflaması ile satış
hacminin gerilemesi ve pandemide ikinci dalganın yaşanması
şirketin operasyonel faaliyetleri için aşağı yönlü ana risk
unsurları olarak beliriyor."

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/6/8432_YATAS.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey