ICBC Yatırım, Anadolu Efes için hedef fiyatını 32,00 TL, tavsiyesini
'AL' olarak belirledi.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar beklentileri aştı - Anadolu Efes 2021'in ilk çeyreğinde 295
milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs 202 milyon TL kar beklerken
şirket geçen yılın aynı döneminde 129 milyon TL zarar elde etmişti.

Satışlar arttı - Anadolu Efes'in cirosu geçen yıla göre %36 büyüdü ve
6,16 milyar TL'ye yükseldi. Hem bira ve hem de alkolsüz içecekler
grubunda hacim artışları ve yüksek satış fiyatları ciroya olumlu
yansıdı. Türkiye'de bira satışları kısıtlamaların etkisiyle %5
daraldı. Yurt dışı bira satışları özellikle Rusya'nın katkısıyla %5
büyürken Ukrayna dışında bütün ülkeler büyüme kaydetti. Sonuçlarını
bir gün önce açıklayan Coca-Cola İçecek, hem Türkiye hem de yurt dışı
operasyonların katkısıyla %18 hacim ve %43 ciro büyümesi
gerçekleştirdi.

Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı 240 baz puan artışla
%31,7'ye yükseldi. Satış dağılımı ve riski azaltmak için yapılan
vadeli işlemler bira grubunda artan hammadde maliyetlerinin etkisini
azalttı. Bunun sonucunda bira grubunda brüt kar marjı 180 baz puan
yükseldi. Coca-Cola İçecek'in brüt kar marjı da düşük hammadde
fiyatları ve yüksek satış fiyatları sayesinde 250 baz puan artış
gösterdi. Bazı geciktirilmiş masraflar sayesinde faaliyet giderlerinin
ciroya oranı 490 baz puan düştü. Grup bazında, biracılık FAVÖK marjı
negatif %5,1'den negatif %2,0'a iyileşti. Coca-Cola İçecek'in FAVÖK
marjı ise %14,8'den %19,6'ya yükseldi. Bunun sonucunda 1. çeyrek FAVÖK
marjı geçen yıla göre 480 baz puan iyileşerek %10,6 seviyesine ulaştı

Net borç arttı - Anadolu Efes'in net borcu kurun etkisiyle geçen
çeyreğe göre 1,96 milyar TL artarak 5,57 milyar TL'ye ulaştı. Bunun
sonucunda net borcun FAVÖK'e oranı 1,1 seviyesine yükseldi. Şirketin
elinde 7,81 milyar TL nakit bulunuyor ve yönetim 28 Mayıs'ta 1,15
milyar TL brüt kar payı ödemeyi planlıyor.

2021 beklentileri güçlü - İlk çeyrek beklentileri aşmakla birlikte,
yönetim öngörülerini şimdilik koruma kararı aldı. Şirket 2021 yılında
bira satışlarının düşük tek haneli yükselmesini, alkolsüz içecek
satışlarının ise %4-6 seviyesinde artmasını bekliyor. Net satışların
kur etkisinden arındırılmış halde %15 civarı yükseleceği, FAVÖK
marjının ise geçen yıla göre bir parça zayfılayacağı öngörülüyor.

Değerleme - Hisse son bir yılda %48 yükseldi ve BIST-100 endeksine
paralel bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 10,1 F/K ve
3,2 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Anadolu Efes için 32 TL hedef
değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz. "

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/hizmetlerimiz/bulten/Sirket-Raporlari/68/0/0

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey