ICBC Yatırım, Ford Otosan için 145,00 TL hedef fiyat ile 'sat'
tavsiyesinde bulundu.

ICBC Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"1Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar tahminleri aştı - Ford Otosan 2021'in ilk çeyreğinde 1,82
milyar TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 1,51 milyar TL iken,
şirket geçen yılın aynı döneminde 629 milyon TL kar elde etmişti.
Güçlü satışlar beklentilere paralel gerçekleşirken FAVÖK marjı
tahminlerin üzerinde iyileşti.

Net satışlar %74 büyüdü - Ford Otosan'ın cirosu yılın ilk çeyreğinde
beklentilerin %2 üzerinde büyüyerek 16,3 milyar TL'ye ulaştı. Yurt içi
satış adedi %41 artarken ortalama satış fiyatları da %41 yükseldi.
İhracat adedi düşük baz etkisiyle %29 yükselirken ihracat
pazarlarından elde edilen araç başına ortalama gelir euro bazında %2
geriledi, ancak zayıf kur ciroya olumlu yansıdı.

Hacim beklentilerinde revizyon - Şirket yurt içi satış beklentisini
ilk üç ayın güçlü pazar performansı sonrasında 90-100 binden 95-105
bine yükseltti. Bununla birlikte ihracat öngörüsü mikroçip arzında
yaşanan global sıkıntılar sonrasında 325-335 binden 315-325 bine
indirildi.

FAVÖK ikiye katladı - Şirketin brüt kar marjı geçen yıla göre 130 baz
puan artarak %12,7'ye yükseldi. Artan hammde giderlerine rağmen, güçlü
satış hacimleri, yurt içi satışlarının toplam içindeki payının artması
ve fiyatlama disiplini karlılığa olumlu yansıdı. Üretilen araç başına
hammadde giderleri euro bazında geçen yılın %2 üzerinde gerçekleşti.
Faaliyet giderlerinin ciroya oranı 110 baz puan iyileşerek %3,1
seviyesine geriledi. Masraf tasarrufları ve güçlü satışlar bütün
faaliyet gideri kalemlerinde iyileşmeye sebep oldu. Bunların sonucunda
FAVÖK marjı geçen yılın 150 baz puan, beklentilerin 60 baz puan
üzerinde %11,1 seviyesinde gerçekleşti. Araç başına elde edilen FAVÖK
euro bazında geçen yıla göre %17 arttı.

Net borç büyüdü - Şirketin net borcu 2,25 milyar TL kar payı ödemesi
ve zayıf kur etkisi ile 1,82 milyar TL'ye ulaştı. Şirketin 2020
sonunda 43 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyordu. Ancak net borcun
FAVÖK'e oranı 0,3 gibi oldukça düşük bir seviyede.

Değerleme - Hisse son bir yılda %187 yükseldi ve BIST-100 endeksine
görece %101 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre
12,0 F/K ve 10,3 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Ford Otosan yerli
ve yabancı benzerlerine göre oldukça primli işlem görüyor. Hisse için
145,00 TL hedef değeri ile SAT önerisinde bulunuyoruz. "

Analizin tamamı için:

https://www.icbcyatirim.com.tr/tr/images/pdf/FROTO-20210503-ICBC-TR.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey