İntegral Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 41 TL olarak öngördü.
İntegral Yatırımın, konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Arçelik (ARCLK) 1Ç21 döneminde yıllık %327 artışla 1.092 milyon TL net
kar açıkladı. Piyasa beklentisi 732,2 milyon TL idi. Bu açıdan
bakıldığında piyasa beklentisinin üzerinde güçlü net kar geldi. Net
kardaki pozitif sapmada yurtiçi ve yurtdışındaki güçlü talebe bağlı
olarak %67 oranında artan ciro, kur ve parite hareketi etkili oldu.
Operasyonel sonuçlar beklentilerin çok üzerinde geldi.

Güçlü ciro büyümesi… Türkiye ve Uluslararası satışlarda güçlü adet
artışı cironun yıllık %67 artışla 12.983 milyon TL’ye ulaşmasında
etkili olmuş görünüyor. Ayrıca Euro karşısında zayıf seyreden TL
hareketi cirodaki güçlenmede etkili bir faktör konumunda oldu.
Şirketin uluslararası bölgesel satış değişimde güçlü performans dikkat
çekiyor. Şirketin yurt içi satışları yıllık bazda %69 ve ihracatı
yıllık bazda %66 arttı. Uluslararası büyümede %36’lık etki kurdan
gelmekte.

Kar marjları arttı… Karlılık tarafında marjlarda artış var. Artan
hammadde maliyetlerine göre FAVÖK marjındaki çeyreksel gerileme
oldukça sınırlı kalmış görünüyor. Bununla birlikte FAVÖK marjı yıllık
bazda artmaya devam etti. Şirket karlılık tarafında da güçlü sonuçlar
elde etmiş görünüyor.

Dolar bazında satışlar güçlü… Dolar bazında yıllıklandırılmış satışlar
2011 yılından bu yana en yüksek seviyesine ulaşmış durumda. 2020 yıl
sonu itibariyle 5.835 milyon $ olan satışlar, 1Ç21’de 6.320 milyon $’a
yükseldi. Borç çevirmede sıkıntı yok… Cari oran 1.30x ve likidite
oranı 1.04x seviyesinde oldukça güçlü görünüyor. Şirketin 2021 Mart
sonu itibariyle 9.074 milyon TL net borç pozisyonu bulunuyor. Net borç
pozisyonu bir önceki çeyreğe kıyasla artmış görünüyor ancak net
borç/FAVÖK 1.4x seviyesi ile oldukça ideal yerlerde. Şirketin borç
çevirmede sıkıntısı yok. Şirketin 1Ç21 itibariyle 41 milyon TL
seviyesinde döviz pozisyon fazlası bulunuyor. Şirket döviz pozisyonunu
yönetmesi
konusundaki başarısını sürdürüyor.

2021 beklentileri… Arçelik yurt içinde yaklaşık %25 ciro büyümesi ve
uluslararası tarafta %10 üzeri büyüme bekliyor. Konsolide cironun %30
olmasını öngörüyor. Şirket %12 FAVÖK Marjı hedefliyor. Yaklaşık 220
milyon ¬ yatırım planlıyor. Hedef Fiyat… ARCLK için 2021 yılında satış
gelirlerinin %32 artışla 53.952 milyon TL olmasını, FAVÖK rakamının
%33 artışla 6.744 milyon TL olmasını ve FAVÖK Marjının %12-12.5
seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Şirket tarihsel ortalamalarına
göre oldukça düşük piyasa çarpanı ile işlem görüyor. 4.83x
seviyesindeki fd/favök rasyosu, 5.8x f/k çarpanı Arçelik gibi bir
şirket için oldukça düşük ve cazip seviyelerde. Son 5 çeyrek piyasa
çarpanı ortalaması ve İNA modeline göre ARCLK için 12 aylık dönemi
kapsayan hedef fiyatımı 41TL olarak hesaplıyoruz. Borsa kapanışı olan
31.58TL’ye göre %30 yükseliş potansiyeli bulunuyor. "


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey