İntegral Yatırım, Coca Cola İçecek hedef fiyatını 94 TL olarak
belirledi.

Detaylar şu şekilde:

"CCOLA 1Ç21 döneminde 317 mn TL kar beklentisinin üzerinde 403
mn TL net kar açıkladı. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 95.6 mn TL
net kar açıklanmıştı. Satış hacmindeki büyüme, ünite kasa başına
satış gelirlerinin artış göstermesi, kar marjlarındaki artış ve kur
etkisi
net kar üzerinde etkili oldu.

1. çeyrekte konsolide satış hacmi büyüme gösterdi

1. çeyrekte konsolide satış hacmi Covid-19 kısıtlamalarının yarattığı
negatif etkiye rağmen %17,8 artışla 281 milyon ünite kasa oldu.
Türkiye operasyonlarının satış hacmi yerinde tüketim kanallarının
kapalı olmasına rağmen %11,8 artış göstererek 119 milyona yükseldi.
Uluslararası operasyonların satış hacmi ise %22,6 büyüme ile güçlü
performans gösterdi ve 161 milyon oldu. Satış hacminin %40,7
büyüdüğü Pakistan ve %41,9 büyüdüğü Ürdün, 1. Çeyrekte güçlü
büyüme gösteren iki ülke olarak ön plana çıkıyor.

Gazlı içecekler kategorisi tüm pazarlarda kaydettiği hacim artışı ile
toplamda %24,8 büyüdü ve satış hacmi içerisindeki payı %77’den
%81’e yükseldi. Gazsız içecekler kategorisi meyve suyu ve soğuk
çay kategorilerinin güçlü performansı sayesinde %14,9 büyüme
kaydetti. Satış hacmi içerisindeki %8 payını korudu. Su kategorisinde
ise %15 daralma yaşandı ve satış hacmi içerisindeki payı %16’dan
%11’e geriledi.

Konsolide satış gelirleri %43 artış gösterdi

Satış gelirleri yıllık %43 artışla 3.512 mn TL piyasa beklentisinin
üzerinde 3.747 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmindeki
artış, fiyat ayarlamaları, kur etkisi ve ünite kasa başına net satış
gelirlerinin artması cironun güçlü büyümesinde etkili oldu. Türkiye
operasyonlarından elde edilen satış geliri, fiyat ayarlamaları ve gazlı
içeceklerin artan payı sayesinde %32,8 büyüme göstererek 1.558 mn
TL oldu. Ünite kasa başına net satış geliri %18,8 yükseldi.
Uluslararası operasyonlarından elde edilen satış geliri ise pozitif
kategori dağılımı, fiyat ayarlamaları ve kur etkisi ile %51,3 artışla
2.193 mn TL oldu. Uluslararası operasyonların ünite kasa başına net
satış geliri %23,4 yükseldi. (Kur etkisi hariç %8,9) Kur etkisini hariç
bıraktığımızda konsolide ciroda %33,1 artış var.

Güçlü operasyonel karlılık

FAVÖK yıllık bazda %88 artışla 733 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Brüt kar marjı 2,5 puan artışla %33,8 FAVÖK marjı 4,7 puan artışla
%19,6 oldu. Ünite kasa başına net satış gelirindeki artış, bazı
hammaddelerde yakalanan düşük alım fiyatları ve disiplinli faaliyet
gider yönetimi kar marjlarının yükselmesinde etkili oldu.

Finansman geliri net karı destekledi

Şirketin net finansman gelirleri 1. Çeyrekte faiz giderlerindeki artışa
rağmen pozitif kur farkı gelirlerinin etkisiyle 111.9 mn TL artış
gösterdi. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 20 mn TL finansman gideri
kaydedilmişti.

Net borç / FAVÖK 0,5x seviyesinde korundu

2020 yılsonunda 1.477 mn TL seviyesinde olan net borç, 1Ç21’de 1.682 mn
TL seviyesine yükseldi. Net borç rakamındaki artışa karşılık net borç /
FAVÖK 0,5x seviyesinde korundu. 31 Mart 2021 itibarıyla şirketin 203 mn
TL döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.

Serbest nakit akımı iyileşme gösterdi

Şirketin serbest nakit akımı, güçlü operasyonel karlılık ve sıkı işletme
sermayesi yönetimi ile iyileşme göstererek geçen yılın ilk çeyreğindeki
19 mn TL seviyesinden 116.6 mn TL seviyesine yükseldi. Faiz
giderlerindeki artış ve artan yatırım harcamalarına rağmen serbest
nakit akımındaki iyileşmeyi pozitif görüyoruz.

Hedef fiyat

Beklenti üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlar sonrası piyasanın olumlu
yönde tepki göstereceğini düşünüyoruz. Ancak finansal sonuçlar açıklanmadan
önce son 1 haftada %14,5 yükseliş yapan hissede piyasanın tepkisi sınırlı
kalabilir. CCOLA için orta ve uzun vade açısından olumlu yorumumuzu korumaya
devam ediyoruz. İNA çalışmamızda 12 aylık dönem için 94 TL hedef fiyat
hesaplıyoruz. Borsa fiyatı olan 80.95 TL fiyata göre %16,1 yükseliş
potansiyeli bulunuyor."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey