İntegral Yatırım, Coca Cola İçecek hedef fiyatını 94 TL'den 96,76 TL’ye
yükseltti.

Ayrıntılar şu şekilde:

"CCOLA 2Ç21 döneminde 684 mn TL kar beklentisinin üzerinde 721
mn TL net kar açıkladı. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 353 mn TL
net kar açıklanmıştı. Satış hacmindeki büyüme, ünite kasa başına
satış gelirlerinin artış göstermesi ve kur etkisi net kar üzerinde etkili
oldu. Operasyonel giderlerin yıllık bazda %51 artış göstererek 1.013
mn TL’ye yükselmesi ise net kara baskı yarattı.

Konsolide satış hacmi büyümeye devam etti

2. çeyrekte konsolide satış hacmi nisan ve mayıs aylarında yaşanan
kapanmalara rağmen, geçen yılın da düşük baz etkisiyle %19,8
artışla 393 milyon ünite kasa oldu. Türkiye operasyonlarının satış
hacmi yerinde tüketim kanallarını olumsuz etkilemeye devam eden
kısıtlamalara rağmen %18 artış göstererek 153 milyona yükseldi.
Uluslararası operasyonların satış hacmi ise %21 büyüme ile güçlü
performans gösterdi ve 240 milyon oldu. Pakistan operasyonlarının
%20,2 büyüme göstermesi uluslararası operasyonları güçlü kIldı.
Gazlı içecekler kategorisi %17,5 büyürken, satış hacmi içerisindeki
payı %86’dan %84’geriledi. Gazsız içecekler kategorisi buzlu çay ve
sporcu içeceği kategorilerinin güçlü performansı sayesinde %40
büyüme kaydetti ve satış hacmi içerisindeki %6 payını %7’ye çıkardı.
Su kategorisinde ise %28,7 büyüme görüldü ve satış hacmi
içerisindeki payı %8’dan %9’a yükseldi.

Konsolide satış gelirleri %61 artış gösterdi

Satış gelirleri yıllık %61 artışla 5.554 mn TL olan piyasa beklentisinin
üzerinde 5.824 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Satış hacmindeki
artış, kur etkisi ve ünite kasa başına net satış gelirlerinin artması
cironun güçlü büyümesinde etkili oldu. (Kur etkisinden arındırılmış
büyüme: %45,1) Türkiye operasyonlarından elde edilen satış geliri
fiyat ayarlamaları ve kademeli normalleşmeyle birlikte yerinde tüketim
kanallarının olumlu etkisi sayesinde %47,7 büyüme göstererek 2.191
mn TL oldu. Ünite kasa başına net satış geliri %25,2 yükseldi.
Uluslararası operasyonlarından elde edilen satış geliri ise kur
etkisinin de katkısıyla %70,6 artışla 3.633 mn TL oldu. (Kur etkisi
hariç: %43,3)

Güçlü operasyonel karlılık

FAVÖK yıllık bazda %64 artışla 1.333 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Brüt kar marjı 2,1 puan artışla %35,9 FAVÖK marjı 0,4 puan artışla
%22,9 oldu. Ünite kasa başına net satış gelirindeki artış, kar
marjlarının yükselmesinde ana etken oldu. Diğer taraftan, operasyonel
giderlerin %51 artış göstermesi FAVÖK marjındaki büyümeyi sınırlı
tuttu.

Net borç / FAVÖK 0,4x seviyesine geriledi

2021 yılının ilk çeyreğinde 1.682 mn TL seviyesinde olan net borç,
2Ç21’de 1.612 mn TL seviyesine geriledi. Net borç rakamındaki azalış
ve FAVÖK tarafındaki büyüme ile net borç/FAVÖK 0,5x seviyesinden 0,4x
seviyesine geriledi. Diğer taraftan, şirketin döviz açık pozisyonunda
artış var. 203 mn TL olan döviz açık pozisyonu 30 Haziran 2021
itibarıyla 633 mn TL’ye yükseldi. 92 mn Euro döviz açığı bulunurken,
38 mn Dolar döviz fazlası bulunuyor.

6 aylık sonuçlar

2021 yılının ilk 6 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri %54
artışla 9.571 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde konsolide
satış hacmi %19 büyüme gösterdi. FAVÖK %72 artışla 2.066 mn TL oldu.
Brüt kar marjı ve FAVÖK marjı 2.3 puan artış gösterdi sırasıyla %35,1
ve %21,6 oldu. 2020 yılının ilk 6 ayında 94 mn TL olan net finansal
gider yazılmasına karşılık 6A21 döneminde 94 mn TL net finansman
geliri net karı destekledi. Bu sonuçlarla birlikte yılın ilk 6 ayında
net kar %133 artış gösterdi ve 1.124 mn TL oldu.

2021 yılı beklentilerini revize etti

Şirket beklenti üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından 2021 yılı
beklentilerini yukarı yönlü revize etti. Hacim büyümesi öngörüsünü
%4-6 seviyesinden yüksek tek haneli büyümeye ve kur etkisinden
arındırılmış net satış geliri büyümesini ise yüksek onlu yüzdelerden
düşük/orta yirmili yüzdelere yükseltti. Karlılık öngöründe ise
değişikliğe gitmedi. Hacimlerdeki artış, daha yüksek ünite kasa başı
net gelir büyümesi ile FAVÖK marjının 2021 yılında 2020 yılına paralel
seyretmesini öngörüyor.

Hedef fiyat ve değerlendirme

CCOLA’nın 2. çeyrek finansal sonuçlarını pozitif karşılıyoruz.
Beklentinin hafif üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlara piyasanın
tepkisi nötr kalabilir. CCOLA için yaptığımız İNA çalışmasında
beklentimiz üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlar sonrası şirket
beklentilerine paralel yaptığımız revizyonlar sonucunda 94 TL olan
hedef fiyatımızı 96.76 TL’ye revize ediyoruz. Borsa fiyatı olan 86.55
TL fiyata göre %12 yükseliş potansiyeli bulunuyor."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey