İş Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 39,60 TL'den 41,48 TL'ye
yükseltirken, tavsiyesini 'AL'dan 'TUT'a çekti.
Detaylar şu şekilde:
"Kapanış (TL) : 35.6 - Hedef Fiyat (TL) : 41.48 - Piyasa Deg.(TL)
: 24056 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 36
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 16.53 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
ARCLK 4Ç20 Sonuçları
Güçlü sonuçlar beklentileri yine aştı. Arçelik 4Ç20’de
beklentilerin (İş Yatırım: 1112 milyon TL Piyasa: 941 milyon TL)
üzerinde, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla beş katından fazla
artış ile 1163 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü net kar
büyümesinin arkasındaki nedenler başlıca i) güçlü ciro artışı, ii)
yüksek kapasite kullanım oranları, iii) artan operasyonel kaldıraç
etkisi ve iv) azalan borçluluk ve görece düşük borçlanma maliyetleri
ile faiz giderlerinde meydana gelen düşüş olarak sıralanabilir.
Şirketin 4Ç20 konsolide satış gelirleri ise beklentilerin hafif
üzerinde (İş Yatırım: 12.3 milyar TL Piyasa: 12.6 milyar TL) yıllık
bazda %59 artış ile 13.3 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı
ise 4Ç20’de beklentilerin yaklaşık %15 üzerinde (İş Yatırım: 1.59
milyar TL Piyasa: 1.64milyar TL) %14.2 marj ile 1.89 milyar TL olarak
gerçekleşirken bir önceki senenin aynı döneminde kaydedilen %9.3 marj
ile gerçekleşen 775 milyon TL’ye kıyasla ciddi artış gösterdi.
Şirket yönetimi 2021 beklentilerini paylaştı. Yönetim 2021’de
yıllık bazda yaklaşık %20 konsolide ciro büyümesi bekliyor. Türkiye
operasyonları için TL bazında %15-20, uluslararası operasyonlar için
ise döviz bazında %5’lik ciro büyümesi öngörülmüş. 2021’de FAVÖK
marjının 2020 ulaşılan %12.4’e (tek seferlik gelirler hariç) karşılık,
%11 seviyesinde normalleşmesi bekleniyor. Şirket 2021’de 220 mn EUR
yatırım harcaması bütçelemiş. Bu rakam 2020’de 215 mn EUR olarak
gerçekleşti. İşletme sermayesinin satışlara oranının ise 2021’de %25
seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor (2020: %20.5). Şirket
beklentileri genel olarak tahminlerimizle uyumlu ve böylesine güçlü
bir yılın ardından operasyonel rakamların 2021’de güçlü kalmaya devam
etmesi beklentisine piyasanın ilk tepkisi olumlu olacaktır. Şirket’in
2021 beklentilerine, kısa bir süre önce duyurulan Hitachi satın
almasının, anlaşma henüz finalize edilmediği için dahil edilmediğini
hatırlatmak isteriz.
Tavsiyemizi TUT olarak değiştiriyoruz. ARCLK için hedef fiyatımızı
Şirketin 2021 beklentileri sonrası tahminlerimizde yaptığımız hafif
değişiklikler, güçlü 4Ç20 sonuçlarının yansıtılması, güncellenen
yurtdışı benzer şirket çarpanları ve İNA değerlememizin 3 ay ileriye
taşınması sonucu hisse başına 39.60TL’den 41.48TL’ye yükseltiyoruz.
Hedef fiyatımız sınırlı bir artış potansiyeli sunduğundan ve 2021’de
nakit yaratımının zayıflayacağı beklentisiyle tavsiyemizi AL’dan TUT’a
çekiyoruz. Yönetimden potansiyel sinerji ve büyüme stratejisi hakkında
daha fazla ayrıntı alana kadar, Hitachi’nin satın almasını
değerlememize henüz dahil etmemeyi tercih ettik. Hisse 2021T 5.5x
Firma Değ./FAVÖK ve 11.1x F/K çarpanlarıyla yurtdışı benzerlerinin
sırasıyla 7.5x ve 15.5x çarpan ortalamalarına göre iskontolu işlem
görüyor."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210126094400467_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey