İş Yatırım, Bizim Toptan 16 TL hedef fiyatla 'SAT' tavsiyesini
korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
Beklentilere paralel: Bizim Toptan, 2Ç20 finansallarında
beklentilere paralel 7,4 milyon TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 8,5
milyon TL, Piyasa: 6,8 milyon TL). Genel anlamda beklentiler
doğrultusunda gerçekleşen sonuçlara önemli bir piyasa tepkisi
beklemiyoruz.Franchise operasyonları büyümeyi desteklemeye devam
ediyor: 2Ç20’de satışlar yıllık bazda %18,1 büyüyerek beklentilere
paralel şekilde 1,33 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 1,32
milyar TL, Piyasa: 1,31 milyar TL). Tütün ve şeker satışlarındaki
%25,3’lük artış genel olarak satış büyümesini destekledi. Düşük marjlı
tütün ve şeker satışları hariç bakıldığında, satışlardaki büyümenin
görece daha sınırlı %15 seviyesinde gerçekleştiğini görüyoruz.
Franchise operasyonları yıllık bazda %82’lik artışla 195 milyon TL’lik
gelir elde ederken, büyümedeki önemli faktörlerden biri olmaya devam
etti.Faiz oranlarındaki düşüş operasyonel marjları baskılamaya devam
ediyor: FAVÖK ise beklentilere paralel şekilde yıllık bazda %20,5
azalarak 55,5 milyon TL oldu (İş Yatırım: 56 milyon TL, Piyasa: 56
milyon TL). FAVÖK marjı, IFRS 15 gereği ticari borçlara ve alacaklara
uygulanan faiz oranlarındaki düşüşün etkisiyle geçen senenin aynı
dönemindeki %6,2’den %4,2’ye geriledi. Ancak, IFRS 16 ve 15 etkisi
dışarıda bırakıldığında FAVÖK marjı, COVID-19 ve dijitalizasyona
yönelik harcamalara rağmen yıllık bazda %1,8’den %2,1’e
iyileşti.Franchise operasyonları öngörülerinde yukarı yönlü revizyona
gidilebilir: Şirket, 2020 beklentilerindeki değişiklikleri henüz
açıklamadı. Bugün yönetimin gerçekleştireceği telekonferans esnasında
beklentilerde değişikliğe gidilebilir ancak gelir büyümesinde ve net
karlılıkta herhangi bir değişiklik beklemiyoruz. Yalnızca ilk yarıyıl
itibari ile oldukça güçlü seyreden franchise operasyonlarında yukarı
yönlü revizyon görebileceğimizi düşünüyoruz.SAT tavsiyemizi
yineliyoruz: Düşük faiz oranları 2020 FAVÖK beklentimiz için aşağı
yönlü risk oluştursa da, halen ulaşılabilir olarak gördüğümüz satış,
FAVÖK ve net kar beklentilerimizi koruyoruz. Hisse fiyatı temmuz
başındaki zirvesinden %14 aşağıda olsa da, hisse başına 16TL’lik hedef
fiyatımıza göre %10’luk aşağı yönlü potansiyele işaret ediyor. Bu
bağlamda hisse için SAT tavsiyemizi koruyoruz. Bizim Toptan, 2020
tahminlerimize göre 31x F/K oranı ile 20x’lik yurtdışı benzer
şirketler ortalamasına göre primli işlem görüyor. Aynı zamanda hisse,
daha iyi bir risk/getiri profiline sahip olduğunu düşündüğümüz pazar
lideri Bim’in 26x F/K oranına göre de primli işlem görmekte."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200729093133079_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey