HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 42,45 TL'den 39,70 TL'ye indirdi

03.11.2016 10:16



İş Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 42,45 TL'den 39,70
TL'ye indirdi.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Ford Otosan için 'TUT' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Brexit’in Ford Otosan’nın ihracatına potansiyel olumsuz etkisinin
hisse üzerinde baskı yaratmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Son bir
yıllık dönemde FROTO BIST-100 endeksinin sadece %1 üzerinde getiri
sağlarken, en yakın yurtiçi benzeri TOASO endeksi %26 yendi. Yeni
binek araç modellerinin lansmanları TOASO’nun endeksin üzerinde getiri
sağlamasındaki en büyük etken iken, FROTO’nun göreceli zayıf
performansını Brexit’in şirketin ihracatına olası olumsuz etkisine
ilişkin beklentilere bağlanabilir. Ford Otosan’ın ihracatında
İngiltere’nin payı 9A15’deki %35 seviyesinden 9A16’da %33’e gerildi.
İngiltere Brexit sonrası satın alma gücündeki bozulmayı özellikle 2008
krizi sonrası AB ülkelerine göre daha hızlı toparlanma kaydeden
otomotiv talebi için en büyük risk olarak görüyoruz. Diğer ihracat
pazarlarında değişiklik olmadığı varsayımıyla İngiltere ticari araç
pazarında gerçekleşebilecek %10 daralma Ford Otosan’ın ihracat hacmini
9 bin adet düşürerek 2017 yılı ihracat hacminde 2016’a kıyasla %3
düşüşe neden olabileceğini hesaplıyoruz.
4Ç16 ve 2017 görünüm. Ford Otosan’ın toplam satış hacminin 2016
yılında 380 bin adet olacağıı tahminiyle 4Ç16 satış hacminin yıllık
bazda %5 artışla 114 bin adet olarak gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
4Ç16’de hacim büyümesi ile birlikte kurun ihracata olumlu etkisi ile
birlikte şirketin FAVÖK büyümesini %15 olarak tahmin ediyoruz. 2017
yılında ise Ford Otosan için büyüme içermeyen ihracat hacim ve %5
artış öngörüsünde bulunduğumuz yurtiçi satış hacim beklentimiz toplam
satış hacminde sadece %2’lik artışla 387 bin adete taşıyor. 2017’de
çok fazla değişiklik göstermeyecek olan kapasite kullanım oranına
(%85) rağmen, ürün karmasındaki değişikliği sayesinde şirketin FAVÖK
marjında 0.2 puan iyileşme olacağını öngörüyoruz. Tüm bu varsayımlar
ışığında, 2017’de şirketin satış gelirlerinde %10, FAVÖK rakamında ise
%12 artış tahmin ediyoruz.
Hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. On yıllık projeksiyonumuzda
FAVÖK marj tahminlerimizdeki ortalamada 0.6 yüzde puan ve kapasite
kullanım oranındaki ortalamada 0.2 yüzde puan kesintiler neticesinde
FROTO için hisse başına hedef fiyatımızı 42.45 TL’den 39.70 TL’ye
indirdik. %80 temettü dağıtım oranı varsayımıyla 2017 yılında şirketin
toplamda 733 milyon TL (%6.6 temettü verimi) temettü ödeyeceğini
tahmin ediyoruz. Hedef fiyatımızın önerdiği %25 getiri potansiyeline
rağmen kısa dönemde hisseyi yukarı taşıyacak önemli gelişme
olmadığında hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz. Brexit ile ilgili
belirsizliklerin hisse üzerinde baskı yaratmaya devam edeceğini
düşünüyoruz. Hisse 2017T 7.9x Firma Değeri/ FAVÖK ve 10.6x F/K oranı
ile uluslararası benzerlerinin sırasıyla 7.1x ve 9.1x çarpan
ortalamalarına göre primli işlem görüyor. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161102181533157_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.509
Değişim :  1,09% |  16,27
Açılış :  1.501  
Önceki Kapanış :  1.493  
En Yüksek
1.513
En Düşük
1.501
BIST En Aktif Hisseler18:05
SELVA 9,02 35.557.451 % 10,00  
ISGSY 8,70 248.212.542 % 9,99  
AKMGY 40,06 2.962.112 % 9,99  
ERBOS 114,00 131.898.440 % 9,93  
MERIT 28,78 2.624.822 % 9,93  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5344 9,5444 % -0,42  
Euro 11,0555 11,0901 % -0,42  
Sterlin 13,0915 13,1571 % -0,44  
Frank 10,3275 10,3898 % -0,46  
Riyal 2,5349 2,5476 % -0,48  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.793 1.793 -14,86  
Altın Gr. 549 549 -7,47  
Cumhuriyet 3.611 3.665 -77,00  
Tam 3.591 3.681 -77,88  
Yarım 1.735 1.781 -37,67  
Çeyrek 870 890 -18,84  
Gümüş.Ons 24,06 24,09 -0,50  
Gümüş Gr. 7,36 7,37 -0,21  
B. Petrol 85,63 85,63 0,46