İş Yatırım, Tav için hedefını 23,50 TL’den 24,68 TL’ye yükseltti.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda TAv için 'AL' tavsiyesinin korunduğunu bildirdi.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"2Y17’da düşük baz yılı etkisi nedeniyle TAV’ın toplam yolcu
sayısında %8 büyüme bekliyoruz Haziran ayında TAV Havalimanlarının
toplam yolcu sayısı yıllık bazda %9 artış ile 9.6 milyona yükselerek,
1Y17 kümüle toplam yolcu sayısını yıllık bazda %2 artışla 50.7 milyona
taşıdı. TAV için 2017’deki %5 artış ile 109.9 milyon toplam yolcu
sayısı tahminimiz 2Y17’da düşük baz yılı etkisi nedeniyle 2Y16’ya
kıyasla %8 yolcu büyümesine işaret ediyor. Şirket 2017’de İstanbul
AHL’de %1-%3 dış hat yolcu büyümesi beklerken, giden direkt yolcu
sayında değişiklik beklemiyor.
3. havalimanına herhangi bir telafi ödemesi yapılmadan beklenenden
erken geçişi en önemli risk olduğunu düşünüyoruz TAVHL değerlememizde
İstanbul Atatürk Havalimanı (AHL) %40 pay ile en yüksek ağırlığa sahip
olduğundan 3. Havalimanının tamamlanması ile AHL’nin beklenenden önce
kapanmasını en büyük risk olarak görüyoruz. 3. Havalimanı inşaatında
altyapıdaki birçok eksikliği göz önünde bulundurduğumuzda AHL’den 3.
Havalimanına geçişisin 2020’den önce olmasını beklemiyoruz. Bununla
birlikte yolcu trafiğinde 2016’da daki ciddi daralma sonrası
toparlanmanın yavaş seyri nedeniyle daha yüksek kapasiteli yeni
havalimanına geçişin hızlı olmasına gerek olmadığını düşünmemizi
sağlıyor. Bu nedenle değerlememizde 3. Havalimanına geçişin AHL’nin
imtiyaz bitimi olan 2020’de olmasını ve ya 2019’da geçişin olması
durumunda ise devletin TAV’a telafi ödemesi yapacağı baz senaryo
olarak kullanıyoruz.
AL tavsiyemizi yineliyoruz TAVHL için hedef fiyatımızı güncellenen
makro tahminler, açıklanan 1Y17 yolcu trafik verileri ve yeni alınan
Yanbu, Hail ve Qassim havalimanlarının değerini modelimize katmamızla
hisse başına 23.50TL’den 24.68TL’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımız %20
getiriye işaret ettiğinden, hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse
2017T 6.1x Firma Değeri/FAVÖK ve 10.4x F/K çarpanı ile gelişmekte olan
ülke benzer şirket çarpanlarına kıyasla %46 iskontolu işlem görüyor.
Hedef fiyatımızın yukarı yönlü riskleri 3. havalimanı inşaatına
ilişkin gecikmelerin TAV’ın AHL’ye olan imtiyaz süresini uzatması,
yeni imtiyaz hakları/satın almalar (örneğin Sabiha Gokcen
Havalimanının azınlık hisselerinin satın alınması), yolcu trafiğinin
beklentilerden daha fazla büyümesi TAVHL hedef fiyatımızın yukarı
yönlü risklerini oluşturmaktadır. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170714104224225_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey