HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Yataş hedef fiyatını 5,13 TL'den 7,23 TL'ye yükseltti

20.12.2016 09:26



İş Yatırım, Yataş hedef fiyatını 5,13 TL'den 7,23 TL'ye yükseltti.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Yataş için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Hızlı büyüme - ucuz çarpan ile fırsat sunuyor
Yataş ile ilgili tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı şirket ile gerçekleştirdiğimiz
toplantı sonrasında yukarı yönlü güncelliyoruz. Şirketin mağaza açılışları ve
ciro büyümesi 2016 yılında tahminlerimizin bir hayli üzerinde gerçekleşiyor.
Yeni mağaza açılışları, ciro büyümesi ve sünger hammaddesi TDI
fiyatının aşırı yükselişin etkisini yansıttığımız yeni tahminlerimizin
neticesinde YATAS için hedef fiyatımızı 7.23TL/hisse (önceki:TL5.13/
hisse) olarak belirliyoruz ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %67 artış potansiyeli bulunuyor. Tüketim iştahının zayıf olduğu ve
2017 ile ilgili büyüme ile ilgili belirsizliklerin olduğu dönemde, başarılı
dönüşüm hikayesi, hızlı büyümesi ve cazip çarpanları ile yatırımcılar için
fırsat olduğunu düşünüyoruz.
YATAS hisseleri, 2017T 4.2x FD/FAVÖK ve 5.9x F/K çarpanı ile
uluslararası benzerlerine kıyasla %49 ve %63 iskontolu işlem görüyor.
2017’de 100 yeni mağaza açılışı hedefleniyor. Yataş, 2016 yılında
yaklaşık 50 adet yeni mağaza açılışı gerçekleştirerek 300 mağaza sayısına
ulaşacak. 2015 sene sonundaki mağaza sayısı 250 adetten 2016 Eylül sonu
itibariyle 284 adete ulaştı. 2017 yılında ise şirket 65 bayi, 10 kendine ait ve
25 yurtdışında olmak üzere 100 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmeyi
hedefliyor. Bizim daha önce 2016 ve 2017 yılları için mağaza açılış
tahminimiz sırasıyla 44 ve 35 adetti. Tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen
mağaza açılışlarını göz önüne alarak 2016 ve 2017 için sırasıyla 49 ve 70
adet yeni mağaza açılışı öngörüyoruz.
2017’de %36 satış büyümesi tahmin ediyoruz. Mevcut mağazalarda
birebir büyüme, yeni mağaza açılışları ve fiyat artışları neticesinde şirket
2017’de satış gelirlerinin 720 mn TL (yaklaşık %50 büyüme) olmasını
hedefliyor. 2019 yılında ise şirket yaklaşık TL1.0bn ciroya ulaşmayı
hedefliyor. Özellikle mağaza açılışlarındaki temkinli varsayımlarımız
neticesinde biz şirketin satış gelirlerinin 2017’de %36 artarak 626 milyon TL
ulaşmasını tahmin ediyoruz.
Sünger hammaddesi TDI fiyat artışı marjları ne kadar etkiler? Ekim
başında sünger hammaddesi TDI fiyatları üretici şirketler Bayer’de grev ile
üretimin azalması ve BASF’de çıkan yangın neticesinde yaklaşık 2.5 kat
artarak EUR4500/tona kadar yükseldi. Daha sonra bir miktar gerileyerek
EUR3800-4000/tona düştü. TDI’nın Yataş’ın toplam maliyetleri içerisindeki
payı yaklaşık %5. Şirket, ilk olarak Ekim ayında yatak ve tekstil ürünlerinde
%5-6 ve daha sonra Kasım ayında mobilyada %6 fiyat artışı yaptı. Ocak
2017’de yine tüm ürünlerde fiyat artışları yapılmasını tahmin ediyoruz.
Dolayısıyla, 4.çeyrekte TDI kaynaklı bir miktar kar marjlarında gerileme olsa
da, 2017’de kar marjlarının gerilemesini tahmin etmiyoruz.
FAVÖK marjı tahminimiz şirkete göre temkinli. Yataş’ın 2016’da %9.1 ve
2017’de %9.5 FAVÖK marjı yaratmasını tahmin ediyoruz. 2020’ye kadar
ortalama FAVÖK marjının %10.8 olmasını tahmin ediyoruz. Şirket ise 2020
yılında %14-15 arasında FAVÖK marjına ulaşmayı hedefliyor.
Kapasite artış yatırımı Şubat 2017’de tamamlanıyor. Kayseri’de 35bin
metrekare kapalı alanda 30 mn TL yatırım harcaması ile tamamlanacak
yatırımla mobilyada üretim kapasitesinde %30 artış sağlanması hedefleniyor."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161220092100546_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.407
Değişim :  1,58% |  21,85
Açılış :  1.393  
Önceki Kapanış :  1.386  
En Yüksek
1.407
En Düşük
1.385
BIST En Aktif Hisseler18:05
KIMMR 3,85 1.021.621 % 10,00  
YEOTK 60,50 19.104.569 % 10,00  
BERA 10,47 170.596.119 % 9,98  
UNLU 6,39 130.441.516 % 9,98  
FRIGO 19,86 29.252.291 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,6402 8,6421 % -0,11  
Euro 10,1062 10,1413 % 0,27  
Sterlin 11,7458 11,8047 % -0,04  
Frank 9,3023 9,3583 % -0,02  
Riyal 2,2990 2,3105 % 0,24  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.768 1.768 -0,14  
Altın Gr. 491 491 -0,87  
Cumhuriyet 3.266 3.315 0,00  
Tam 3.250 3.332 0,00  
Yarım 1.571 1.612 0,00  
Çeyrek 788 806 0,00  
Gümüş.Ons 22,66 22,72 -0,01  
Gümüş Gr. 6,30 6,31 0,07  
B. Petrol 75,93 75,93 1,57