Oyak Yatırım, Ford Otosan hedef fiyatını 90,00 TL'den 95,00 TL'ye
yükseltirken, Endeksin Üzerine Getiri' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"FROTO, 2Ç20'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %32 daha
aşağıda, 280mn TL net kâr açıklayarak beklentilerin %5 zerine çıktı.
(Oyak: 280mn TL – Konsensus: 266mn TL) Hatırlanacağı üzere, yurtiçi
perakende satış adetleri 2Ç20’de %27’lik artışla 11,994 adete
ulaşırken, toptan satış adeti ise yıllık bazda %16 artışla 11,451 adet
olmuştur. ihracat hacmi ise %62’lik düşüşle 29,912 adete gerilemişti.
Buna bağlı olarak net satış gelirleri ise beklentimize (5,878mn TL)
paralel olarak yıllık bazda %37 daralarak 5,727mn TL’ye düşmüştür.
(Konsensus: 5,838mn TL) Brüt kâr yıllık bazda %30 azalarak 679mn TL’ye
düşmüştür. Brüt kâr marjı ise yurtiçi satışlardaki yüksek kârlılığa
bağlı olarak geçtiğimiz seneye kıyasla 130bps artış göstererek
%11.9’a, yükselmiştir. (Oyak: %11.8) Yurtiçi otomotiv pazarındaki
ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen geri dönüşüne devam
etmesi ve 2Ç20’deki kur hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesi
operasyonlar üzerindeki baskıyı sınırlandırmıştır. Yurtdışı satışlar
ise pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr büyümesini
sınırlandıran ana unsur olmuştur. Artan brüt kârlılığın nakit akışına
olumlu katkısına ek olarak FROTO operasyonel giderler üzerindeki sıkı
kontrolünü sürdürmüştür. Toplam operasyonel giderlerin net satışlara
oranı yıllık bazda yalnızca 80bp artışla %4.8’e çıkmıştır. Güçsüz
geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise bizim beklentimize (625mn TL)
paralel gerçekleşirken, piyasa medyan beklentisinin (557mn TL) ise %13
üzerinde, yıllık bazda %20 düşüşle, 630mn TL olarak gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı ise %11.0 ile yıllık bazda 2.4yp yükselmiştir. Net borç
tarafına geldiğimizde ise çeyreklik bazda %1’lik düşüşle 3,974mn TL
seviyesine gelindiğini, risksiz borç yapısının korunduğunu, net borç /
FAVÖK rasyosunun 1.20x seviyesinde oluştuğunu görüyoruz. (1Ç20: 1.16x
– 2Ç19: 1.31x) Sonuçlar beklentimize paralel gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, Ford Otosan 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde
revize etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %28 artırarak 670
- 720bin adetlik hafif araç pazarı bekleyen şirket (Önceki: 520 -
570bin adet), Ford Otosan çatısı altından yapılacak yurtiçi satış
adeti beklentisini ise %42 artırdı ve 80 - 90bin adet olarak (Önceki:
55 - 65bin adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri tarafında da
hafif yukarı revizyona gidildi ve 230 - 240 bin adete çıkarıldı.
(Önceki: 225 - 235bin adet) Toplam Üretim beklentisi ise 295 - 305bin
adete yükselmiş oldu (Önceki: 270 - 280bin adet). Yatırım harcamaları
beklentisi ise 130 - 150mn EUR olarak sabit tutuldu. Piyasa
beklentilerinin hafif üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından FROTO
için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızi ise
95.00TL/hisse olarak (Önceki: 90.00TL/hisse) güncelliyoruz. "

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200729.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey