Oyak Yatırım, MLP Sağlık için tavsiyesini 'endekse paralel getiri'ye
indirdi, hedef fiyatını 28 TL olarak sürdürdü.

Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Güçlü ve beklentilerin hafif üzerinde operasyonel sonuçlar MPARK,
1Ç21'de geçen yılın oldukça yüksek bazına rağmen (Ankara VM
hastanesinin satın alınmasının etkisi vardı 1Ç20’de) %30 artışla,
piyasa beklentisinin %11 ve bizim beklentimizin %6 üzerinde 66mn TL
net kâr elde etti. Oldukça güçlü sonuçların ana nedenleri, i) maliyeti
yüksek olan laboratuvar segmentinin daha düşük payı, ii) kısa çalışma
ödeneği sübvansiyonundan yararlanma iii) daha düşük sponsorluk ve
pazarlama giderleridir. Böylece, Brüt marj yıllık 160bp (+70bp ç/ç)
artarak %25.0 oldu. Operasyonel Giderler/Hasılat oranı da yıllık 60bp
(-10bp ç/ç) düşüşle %7.0'a düştü. Sonuç olarak, FAVÖK yıllık %34 (%7
ç/ç) artarak 291mn TL ile beklentilerin ~%5 üzerinde gerçekleşti.

Salgının ikinci dalgasına rağmen gelir görünümü olumlu Yurt içi hasta
gelirleri yatarak tedavi gören (% 33) ve ayakta tedavi gören (%31
yıllık) hasta gelirlerinin birlikte güçlü büyümesiyle yıllık %32
arttı. Medikal turizm gelirlerindeki %9'luk artış da büyümeyi hafif
destekledi. Sonuç olarak ciro yıllık %24 (%1 ç/ç) artarak 1,211mn
TL'ye ulaştı. Hasta trafiğinin azalmasına rağmen hastane portföyünde
ağırlığın metropollere kayması, komplike tedavi oranlarının artması ve
SUT fiyat revizyonları, yurt içi yatarak ve ayakta tedavi gelirlerini
destekledi. Medikal turizmde Haz20’de başlayan kademeli normalleşme
ise 4Ç20'de salgının ikinci dalgasıyla yine yavaşladı.

Döviz açık pozisyonu kapatıldı Net borç Ma21 itibarıyla çeyreksel %3
düşüşle 2,050mn TL'ye geriledi. İyi yönetilen işletme sermayesi ile
birlikte güçlü FAVÖK üretimi, net borç/FAVÖK oranının Mar21'de 2.0x’e
(Ara20: 2.2x - Mar20: 2.6x) düşmesini sağladı. Şirket, 2022-2024
yıllarına ait 47mn EUR sendikasyon kredisinin tüm anapara ödemelerini
Şub21’de TL'ye çevirmişti. Sonuç olarak, döviz açık pozisyonu
kapatılarak Mar21 itibarıyla 6mn EUR uzun pozisyona geçilmiş oldu.
(Mar20: ~70mn EUR açık pozisyon)

Hedef fiyatımızı koruyor, önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak
revize ediyoruz Tavsiyemizi son olarak 3Ç20'de “Endeks Üzeri Getiri”
olarak güncellediğimizden bu yana, BIST100'den yaklaşık %20 oranında
daha iyi performans gösteren ve ~%40 oranında mutlak getiri sağlayan
Şirket’in güçlü operasyonel performansını oldukça takdir etmemize
rağmen ~%14’lük sınırlı getiri potansiyelinin kalması ve pandeminin
sağlık hizmetleri sektöründe yeniden bazı belirsizlikler oluşturması
sebebiyle önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak güncelliyoruz.
Döviz açık pozisyonunun kapanmasını da göz önünde bulundurarak, bu
yıldan itibaren finansman giderleri varsayımlarımızı düşürdük. (2021
net kâr etkisi: +46mn TL) FAVÖK tahminimizi de %4 artırarak 1,215mn TL
(yıllık +% 29) olarak revize ettik. Ciro varsayımımızı ise 4,855mn TL
(yıllık +%21) olarak sürdürüyoruz. Net kâr beklentimiz ise 201mn TL’de
şekillendi. (yıllık +%210) Risksiz faiz oranı varsayımımızı ise
%13'ten %14'e yükselttik ve 28.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210507.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey