Oyak Yatırım, Torunlar GYO için 8,34 TL hedef fiyat ile 'Endeksin
Üzerinde Getiri' tasviyesi başlattı.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Torunlar GYO'yu Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi ve 8,34TL
hedef fiyatla araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz
Net aktif değeri ıskontosunun daralması gerektiğini düşünüyoruz.
Torunlar GYO, Lira'daki değer kaybı ve yabancı para cinsinden
borçları sebebiyle son bir yılda endeksin %17 altında getiri sağladı.
Hisse %60 seviyesindeki net varlık değeri ıskontosu ile Borsa
İstanbul'da işlem gören en büyük on GYO içerisinde en yüksek ıskontoya
sahip şirket konumundadır. Şirketin 2016 yılında (ortak alan gelirleri
dahil) 422mn TL'ye ulaşan kira gelirleri ve en büyük on GYO'nun
ortalama ıskontosunun %40 seviyesinde olması itibariyle %60'lık net
varlık değeri ıskontosunu yüksek buluyoruz. Bu yıldan itibaren
hızlanmasını beklediğimiz operasyonel nakit akışının borç seviyesini
düşürmesi beklentimiz ile net varlık değeri ıskontosunun düşmesini ve
hissenin endekse göre daha güçlü performans göstermesini bekliyoruz.
Paşabahçe Projesi hisse performansını destekleyecek en önemli
beklentidir.
Şirket, Paşabahçe'de denize sıfır konumda bulunan 71bin m2'lik
arsası üzerinde içinde 120 odalık lüks bir otel, 6 adet yalı ve 32
adet boğaz manzaralı villanın olduğu Paşabahçe Projesi'ne 2017 yılı
içerisinde başlamayı planlamaktadır. İnşaat ruhsatının alınmasıyla
birlikte hem inşaatın başlaması hem de projedeki yalı ve villaların ön
satışına başlanacaktır. Şirketin toplam 1,4milyar TL gelir hedeflediği
projenin toplam inşaat maliyetinin 320mn TL civarında olması
planlanmaktadır. Proje için inşaat ruhsatının alınması ile ön
satışların başlamasını hem inşaat maliyetlerinin karşılanması hem de
borç seviyelerinin düşürülmesi anlamında yakın dönemdeki en önemli
potansiyel katalist olarak görüyoruz.
Planlanan yatırımların tamamlanmasıyla borçluluk seviyesi
düşecektir.
2012'den bu yana şirket içinde Mall of Istanbul ve Torun Center
bulunduğu beş önemli projesi için toplamda 3milyar TL'lik yatırım
yapmıştır. 2018 yılından başlayarak yatırım harcamalarının düşmesi,
artan kira gelirleri ve Paşabahçe ve Torun Center projelerinde olası
satışlar sayesinde Torunlar GYO'nun 2017'nin ilk yarısı itibariyle
2,7milyar TL seviyesindeki net borçtan 2019 yılı itibariyle net nakit
pozisyonuna geçmesini bekliyoruz. Beklentilerimize göre, önümüzdeki üç
yıl için sadece kira gelirleri planlanan yatırım harcamalarının iki
katını aşmaktadır.
Hisseyi Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesiyle araştırma
kapsamımıza dahil ediyoruz.
8,34TL seviyesindeki hedef fiyatımız %54 yükseliş potansiyeline
işaret etmektedir. Hissenin hedef fiyatımıza ulaşması halinde bile
hisse fiyatının halen net aktif değerine göre %40 ıskontoyla işlem
görüyor olacağını belirtmek isteriz."

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/X87X56ER8FR3RAOM/trgyo-agustos-2017?userCode=a564192d-58e7-4d3d-953f-f7108e38f01c

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey