Oyak Yatırım, Türk Telekom için hedef fiyatını 11,50 TL'den 12,00
TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'endeks üstü getiri' olarak korudu.

Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Net kâr beklentileri aştı Türk Telekom 1Ç21'de yıllık %105 artışla,
piyasa beklentisinin %24 ve bizim beklentimizin %11 üzerinde 1,356mn
TL net kâr açıkladı. Gelirler ARPU büyümesi, genişbant ve mobil
segmentlerdeki abone artışları sayesinde yıllık %20 artarak 7,587mn
TL'ye (IFRIC dahil) ulaştı. IFRIC gelirleri bir önceki yıla göre %28
artarak 365mn TL'ye ulaştı. Daha yüksek fiber yatırımları, IFRIC
gelirlerinde artışın ana sebebidir.

Abone sayısı artışı ve ARPU büyümesi sayesinde operasyonel kârlılık
güçlü seyretti 1Ç21'de geniş bant aboneleri yıllık %17 (+%2 ç/ç)
büyüdü, mobil abonelerse yıllık %0.4 (+%0.4 ç/ç) büyüme gösterdi. Ön
ödemeli abonelerdeki düşüşün (~-100bin) aksine, faturalı abonelerde
güçlü büyüme gördük(~+200bin). Sabit ses aboneleri yıllık %5 (-%0.5
ç/ç) artarken, fiber aboneler yıllık %65 (+%18 ç/ç) ile çarpıcı
büyümesine devam etti. Geniş bant ARPU yıllık %14 (+3% ç/ç) artış
gösterirken, mobil segment ARPU ise yıllık %12 (-%1 ç/ç) büyüdü. Sabit
ses ARPU yıllık %5 (-1% ç/ç) artış gösterirken TV ARPU ise yıllık %16
(+7% ç/ç) arttı. Operasyonel giderler/Hasılat oranı, uluslararası
trafik hacmi ve döviz kurlarındaki artışa paralel olarak arabağlantı
maliyetlerindeki %28’lik artışa rağmen, ölçek ekonomisi nedeniyle bir
önceki yıla göre 190bp düşüşle %19.6 oldu. FAVÖK (IFRIC dahil) bir
önceki yıla göre %23 artarak 3.6mr TL'ye yükseldi, piyasa
beklentisinin %3 ve bizim beklentimizin %5 üzerine çıkmış oldu.

Borçluluk seviyesi sağlıklı, döviz uzun pozisyon ise korundu Türk
Telekom'un S12A FAVÖK'ünün 1.4 katı kadar net borcu bulunmaktadır
(Mar20: 1.4x – Ara20: 1.3x). Net borç tutarı TL'deki değer kaybı ve
çeyreksel olarak daha yüksek işletme sermayesi gereksinimi ile
(mevsimsellik) çeyreksel bazda %14 arttı ve 18.4mr TL oldu. Şirket’in
Mar21 itibariyle, ~100mn USD uzun döviz pozisyonu bulunuyor.
Hatırlanacağı üzere Şirket Eyl20’den sonra döviz yükümlülüklerinde
erken ödeme yapması ve yeniden yapılandırmalara gitmesiyle Ara20’de
~180mn USD döviz uzun pozisyon yaratmıştı.

2021 beklentileri yukarı yönlü revize edildi Şirket, 1Ç21'de sabit ve
mobil işletmelerin yanı sıra kurumsal verilerde de beklentilerin
üzerinde ciro büyümesi göstermesi sebebiyle 2021 beklentilerini yukarı
yönlü revize etti. Buna göre, yıllık %16 (Önceki: %14) ciro büyüme
tahmini (IFRIC hariç) ve 15.4mr TL FAVÖK tahmini (Önceki: 15mr TL -
2020: 12.9mr TL) bulunmaktadır. Yatırım Harcamaları hedefi de
telekomünikasyon hizmetlerine yönelik canlı talep ve döviz kurlarının
etkisiyle 8.0mr TL’ye (Önceki: 7.7mr TL - 2020: (~6.9mr TL) revize
edildi.

2021T FAVÖK beklentimizi ~%7 artırarak 15.6mr TL'ye ve önümüzdeki 3
yıllık FAVÖK beklentilerimizi ortalama ~%8 artırmamıza bağlı olarak
risksiz faiz oranı varsayımımızı %13'ten %14'e yükseltmemize rağmen
hedef fiyatımız 11.50TL'den 12.00TL'ye revize oldu. "Endeks Üzeri
Getiri" tavsiyemizi ise koruyoruz. "

Analizin tamamı
için:

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20210506.pdf

******


Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey